Wochenvorschau 18. bis 24. Januar 2016 Makro Research 15. Januar 2016

Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche Dienstag: Die Schwäche des chinesischen Aktienmarkts und die Abwertung des Renminbi haben die internationalen Finanzmärkte zu Jahresbeginn verunsichert. Ein Teil dieser Verunsicherung rührt von anhaltenden Sorgen um die Wirtschaftslage Chinas her. Diese Sorgen dürften von den BruttoinlandsproduktsZahlen für das vierte Quartal keine neue Nahrung erhalten. Das Wirtschaftswachstum dürfte knapp 7 % im Vergleich zum Vorjahr betragen haben. Damit lag es sehr nahe am Vorquartalswert. Was der Weltwirtschaft allerdings zu schaffen macht, ist die Schwäche des Industriesektors, für den am Dienstag ebenfalls die aktuellen Zahlen veröffentlicht werden. Das Wirtschaftswachstum wird sich nach unserer Prognose im laufenden Jahr moderat auf 6,5 % abschwächen.

China: Bruttoinlandsprodukt

Donnerstag: Nach der Lockerung der Geldpolitik im Dezember ist bei dieser EZB-Ratssitzung im Januar mit keinen weiteren Maßnahmen zu rechnen. Die Senkung des Einlagensatzes um nur zehn Basispunkte und lediglich eine Verlängerung des Wertpapierkaufprogramms haben die Markterwartungen spürbar enttäuscht. Daraufhin sind Gerüchte aufgekommen, der EZB-Rat habe Präsident Draghi an einer stärkeren Lockerung gehindert. Diesen Eindruck wird er auf der nun anstehenden Pressekonferenz verwischen wollen, indem er unterstreicht, dass das Maßnahmenpaket im Dezember in großem Einvernehmen beschlossen wurde und zudem sehr wirkungsvoll sei. Darüber hinaus dürfte thematisiert werden, inwieweit die wirtschaftlichen Abwärtsrisiken seit der letzten Sitzung zugenommen haben.

EZB: Leitzinsen

Freitag: Weder die Terroranschläge in Frankreich noch die Schwellenländerschwäche konnten im vierten Quartal die Stimmung bei den Unternehmen in Euroland trüben. Darauf deutet die Entwicklung der Einkaufsmanagerindizes in den vergangenen Monaten hin. Dies gilt sowohl für den Teilindex der Dienstleister als auch für den Teilindex des verarbeitenden Gewerbes. Zum Jahresstart im Januar ist mit einer Seitwärtsbewegung bei den Einkaufsmanagerindizes zu rechnen. Neue Impulse für eine weitere spürbare Stimmungsverbesserung sind in den vergangenen Wochen ausgeblieben. Es dürfte aber auch im Januar ein klares Wachstumssignal von den Einkaufsmanagerindizes für die Wirtschaft in Euroland ausgehen.

Euroland: Einkaufsmanagerindizes

% ggü. Vorjahr 10

Prognose

8 6 4 2 0

2011

2012

2013

2014

2015

Quelle: NBS, Prognose DekaBank

% p.a. 5 Hauptrefinanzierungssatz

4

Einlagensatz

3 Prognose 2 1

0 -1 2006

2008

2010

2012

2014

2016

Quelle: EZB, Prognose DekaBank

Indexpunkte 60

Prognose

50

40 Dienstleister 30 2009

2010

2011

2012

2013

Industrie 2014

2015

2015

Quelle: Markit, Prognose DekaBank

Makro Research: Chefvolkswirt: Leiter Volkswirtschaft: Internet: Impressum:

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Dr. Ulrich Kater Dr. Holger Bahr https://www.deka.de/deka-gruppe/research https://deka.de/deka-gruppe/impressum

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Vorschau Mo, 18.01. JPN

Zeit Indikatoren/Ereignisse Datum 05:30 Dienstleistungssektorindex sb (Nov) 05:30 Industrieproduktion sb (nsb) (Nov, f) 05:30 Kapazitätsauslastung sb (Nov)

0,9 (1,9) -1,0 v (1,6 v) 1,3

10:00 11:00 08:00 08:00 11:00 10:30 10:30 10:30 16:00

20,4 (25,9) 33,9 -0,1 v (0,3 v) 0,0 v (0,2 v) 55,0 / 16,1 -0,2 (-1,5) 0,0 (0,1) (1,2) 61

-0,1 (0,3) 0,0 (0,2) 53,0/ 8,0 -0,2 (-1,2) 0,0 (0,1) (1,2) 61

-0,1 (0,3) 0,0 (0,2) 55,0 / 9,0

03:00 BIP sb (nsb) (Q4) 03:00 Einzelhandelsumsatz (Dez) 03:00 Industrieproduktion (Dez)

1,8 (6,9) (11,2) (6,2)

1,8 (6,9) (11,3) (6,1)

1,8 (6,9) (11,2) (6,0)

08:00 10:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00

Erzeugerpreise nsb (Dez) Arbeitslosenquote (ILO-Def.) sb (Nov, 3-Mo-Ø) Baubeginne Tsd sb (Dez) Baugenehmigungen Tsd sb (Dez) Verbraucherpreise sb (nsb) (Dez) Verbraucherpreise Kernrate sb (nsb) (Dez) BoC Zinsentscheid

-0,2 (-2,5) 5,2 1173 1282 0,0 (0,5) 0,2 (2,0) 0,50

-0,4 (-2,2) 5,2 1198 1200 0,0 (0,8) 0,2 (2,1) 0,25

-0,4 (-2,2) 5,2 1180 1200 -0,1 (0,8) 0,1 (2,1)

COPOM Zinsentscheid

14,25

14,75

14,75

Verbraucherpreise HVPI nsb (Dez, f) HVPI o. Energ. u. Nahr.-/Genussmittel nsb (Dez, f) EZB Zinsentscheid Verbrauchervertrauen sb (Jan, v) Geschäftsklima verarb. Gew. (INSEE) sb (Jan) Verbrauchervertrauen sb (Jan) Philly-Fed-Index (Jan) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Gesamtwirtschaftsindex sb (Nov)

-0,1 v (0,2 v) 0,3 v (0,9 v) 0,05 -5,7 103 6 -10,2 r ▼ 284 1,0 (1,6)

0,0 (0,2) (0,9) 0,05 -5,8 103

-0,1 (0,2) 0,3 (0,9) 0,05 -5,8 103

VA EZB-Kompass, 19.1.

-3,2

-6,0

$-Aufwertung belastet

54,3 53,2 54,2 53,2 56,0 51,4 49,8 1,7 (5,0) 0,4 51,2 4,76 0,2 (1,4) 0,1 (2,0)

54,3 53,0 54,3 53,0 55,5 51,6 50,7 -0,1 (4,3) 0,0 51,3 5,20

54,0 52,9 54,0 53,2 55,2 51,3 50,0

VA Stimmung bleibt gut

51,0 5,20

$-Aufwertung belastet Pos. Rückpralleffekt

Vorh. Wert

Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy) -0,7

Kommentar

Di, 19.01. Euroland DEU

GBR

USA Em. Mark. CHN

Leistungsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Nov) ZEW-Konjunkturerwartungen (Jan) Verbraucherpreise nsb (Dez, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Dez, f) ZEW-Konjunkturlage / -erwartungen (Jan) Erzeugerpreise, Outputbasis nsb (Dez) Verbraucherpreise HVPI (CPI) nsb (Dez) Verbraucherpreise HVPI Kernrate nsb (Dez) NAHB Wohnungsmarktindex (Jan)

EMM-Probleme

0,0 (0,1) 61

Mi, 20.01. Euroland DEU GBR USA

CAN Em. Mark. BRA

k.A.

Milde Temp. könnten zusätzlich schieben Energiepr.rückg. VA wird schwächer Leitzinssenkung mögl.

Do, 21.01. Euroland

FRA NLD USA JPN

11:00 11:00 13:45 16:00 08:45 06:30 14:30 14:30 05:30

-0,8

Fr, 22.01. Euroland

10:00 Einkaufsmanagerindex Gesamt sb (Jan, v) 10:00 Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Jan, v) 10:00 Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Jan, v) DEU 09:30 Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Jan, v) 09:30 Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Jan, v) FRA 09:00 Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Jan, v) 09:00 Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Jan, v) GBR 10:30 Einzelhandelsumsatz sb (Dez) USA 16:00 Index of Leading Indicators (Dez) 15:45 Markit Flash-PMI verarb. Gew. (Jan, v) 16:00 Verkauf bestehender Häuser Mio sb ann. (Dez) CAN 14:30 Verbraucherpreise sb (nsb) (Dez) 14:30 Verbraucherpreise Kernrate nach BoC sb (nsb) (Dez) Erläuterungen siehe Seite 4.

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Rückblick Fr, 08.01. USA

Indikatoren/Ereignisse Arbeitslosenquote sb (Dez) Beschäftigte non farm Tsd sb (Dez) Stundenlöhne sb (Dez) Konsumentenkredite Mrd USD sb (Nov)

Em. Mark. BRA Verbraucherpreise IPCA (Dez)

Vorh. Wert 5,0 252 0,2 (2,3) 15,98

Umfrage* mom/qoq (yoy) 5,0 200 0,2 (2,7 r ▼) 18,50 r ▲

DekaBank

Kommentar

4,9 190 0,2 (2,8)

5,0 292 0,0 (2,5)

1,0 (10,8)

1,0 (10,7)

1,0 (10,5)

1,1 (10,8)

Verbraucherpreise (Dez)

0,0 (1,5)

(1,6)

0,5 (1,6)

sentix-Konjunkturindex: Gesamtindex (Jan) sentix-Konjunkturindex: Lage / Erwartungen (Jan) Industrieproduktion sb (Nov) Labor Market Condition Index (LMCI) sb (Dez)

15,7 13,5 / 18,0 0,2 (4,1 r ▲) 2,7 r ▲

11,4 r ▼

9,6 13,0 / 6,3 0,0 (4,2) 2,9

Industrieproduktion sb (Nov) BLS JOLTS-Daten, offene Stellen Tsd (Nov)

0,0 r ▼ (1,7) 5349 r ▼

0,0 (1,7) 5450 r ▲

0,1

-0,7 (0,9) 5431

Verbraucherpreise (Dez) Verbraucherpreise nsb (Dez)

-0,4 (0,1) (5,4)

-0,1 (0,1) (5,5)

-0,2 (0,0)

-0,1 (0,1) (5,6)

Industrieproduktion sb (atb) (Nov) Verbraucherpreise HVPI nsb (Dez) Fed Beige Book

0,8 r (2,0 r) ▲ -0,2 (0,1)

-0,3 r (1,3 r) ▼ 0,1 (0,2)

-0,5 (1,1) 0,2 (0,3)

-0,7 (1,1) 0,2 (0,3)

Ausfuhr/Einfuhr nsb (Dez) Handelsbilanz Mrd USD nsb (Dez)

(-6,8) / (-8,7) 54,10

(-8,0) / (-11,0) 51,30 r ▼

Zusammenfassung der EZB-Sitzung vom 3.12.15 BIP (2015, s) Finanzierungssaldo Staat in % des BIP (2015, s) Industrieproduktion sb (atb) (Nov) BoE Zinsentscheid + Minutes Einfuhrpreise nsb (Dez) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Auftragseingang Maschinen sb (nsb) (Nov)

(1,6) (0,6) 0,5 (3,0 r ▲) 0,50 -0,5 r (-9,5 r)▼ 277 10,7 (10,3)

(1,7) (0,5) 0,2 r ▼ (2,5) 0,50 -1,3 r (-8,4 r) ▲ 275 -7,3 r ▲ (6,3)

(1,7) (0,6) 0,4 0,50

(1,7) (0,5) -0,5 (0,9) 0,50 -1,2 (-8,2) 284 -14,4 (1,2)

1,50 1,50

1,50 1,50

1,50 1,50

1,50 1,50

19,9 (24,1) -0,1 v (0,1 v) -0,4 v (-0,1 v) 0,2 (1,4) 0,4 (0,7) 0,6 (2,9) 0,3 (-1,1) 0,3 (0,5) -0,6 (-1,2) 77,0 92,6 0,0 (2,0)

21,0 (23,0) (0,1) -0,4 (-0,1) -0,1 r ▼ 0,2 0,3 -0,2 (-1,0) 0,1 (0,3) -0,2 76,8 92,9 r ▼ -0,1 ▼

-0,1 (0,1) -0,4 (-0,1) -0,1 (2,3) 0,2 (1,9) 0,4 (3,5) -0,1 (-1,0) 0,1 (0,3) -0,3 (-1,6) 76,6 90,0 0,0

Sa, 09.01. Em. Mark. CHN Mo, 11.01. Euroland ESP USA

(4,2 r ▲) 0,4

Di, 12.01. GBR USA Em. Mark. CZE IND Mi, 13.01. Euroland FRA USA Em. Mark. CHN

(-1,4) / (-7,6) 60,09

Do, 14.01. Euroland DEU ITA GBR USA

JPN Em. Mark. POL NBP Zinsentscheid KOR BoK Zinsentscheid Fr, 15.01. Euroland ITA ESP USA

Handelsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Nov) Verbraucherpreise HVPI nsb (Dez, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Dez, f) Einzelhandelsumsatz sb (Dez) Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Dez) Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abgrenz.") sb (Dez) Erzeugerpreise sb (nsb) (Dez) Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Dez) Industrieproduktion sb (Dez) Kapazitätsauslastung sb (Dez) Konsumklima Uni Michigan (Jan, v) Lagerbestände sb (Nov) Erläuterungen siehe Seite 4.

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22,7 (23,6) (0,1) -0,4 (-0,1)

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Erläuterungen zu den Tabellen: Em. Mark. = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; atb = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. * Umfrageergebnisse von Bloomberg; kursive Daten von Reuters.

Rechtliche Hinweise: Diese Informationen inklusive Einschätzungen wurden von der DekaBank nur zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die Informationen stellen weder ein Angebot, eine Einladung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Erwerb dar. Die Informationen oder Dokumente sind nicht als Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung gedacht. Auch eine Übersendung dieser Information stellt kein Angebot, Einladung oder Empfehlung dar. Diese Information ersetzt nicht eine (Rechts-, Steuer- und / oder Finanz-) Beratung. Jeder Empfänger sollte eine eigene unabhängige Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und bilanziellen Aspekte zu ziehen. Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen oder beruhen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben und Einschätzungen, einschließlich etwaiger rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. Diese Information inklusive Einschätzungen dürfen weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch die DekaBank vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden.

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