Makro Research Wochenvorschau 25 15. bis 21. August 2016 12. August 2016

Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche Montag: Ministerpräsident Abe hat kürzlich das nächste Konjunkturpaket für Japan angekündigt. Es ist inzwischen das vierte unter seiner Regierung. Im zweiten Quartal werden diese Maßnahmen keine Auswirkungen auf die wirtschaftliche Entwicklung gehabt haben. Mit einem Anstieg um 0,3 % gegenüber dem Vorquartal dürfte das Bruttoinlandsprodukt schwächer angestiegen sein als im Quartal zuvor. Insbesondere eine geringere Konsumdynamik ist hierfür verantwortlich. Gleichwohl deuten monatliche Indikatoren einen Anstieg der Unternehmensinvestitionen an, was ein erfreuliches Zeichen wäre. Vom Außenhandel erwarten wir einen geringeren Wachstumsbeitrag als im Quartal zuvor. Zwar dürfte die Exportdynamik angezogen haben, allerdings gilt dies auch für die Importe.

Japan: Bruttoinlandsprodukt

Dienstag: Ein Stimmungsabsturz unter den Finanzmarktanalysten in Deutschland ist im August nicht zu erwarten. Darauf dürfte der ZEW-Konjunkturindex hindeuten. Dies gilt sowohl für die ZEW-Konjunkturlage als auch die -erwartungen. Denn bislang sind größere Turbulenzen an den Finanzmärkten nach der Brexit-Entscheidung der Briten im Juni ausgeblieben. Der deutsche Aktienmarkt verzeichnete im August sogar ein neues Jahreshoch. Von Euphorie unter den Finanzmarktanalysten kann aber auch nicht die Rede sein. Denn die politischen Risiken für den Euroraum und für Deutschland bleiben hoch und sind zahlreich. Spanien ist nach wie vor ohne Regierung, und in Italien drohen Neuwahlen, falls das Referendum über die Verfassungsreform scheitert.

Deutschland: ZEW-Konjunkturindex

Dienstag: Wann zieht die Inflation in den USA an? Zumindest auf kurze Sicht verhindern energiepreisbedingte Basiseffekte einen Inflationsanstieg. Im Juli dürfte die Inflationsrate der Verbraucherpreise mit 1,0 % auf ihrem Vormonatswert verharren. Erst zum Jahresende hin erwarten wir einen Anstieg der Inflationsrate in Richtung zwei Prozent. Klammert man Energie- und Nahrungsmittelpreise aus, dann liegt die Inflationsrate hiernach schon seit Ende vergangenen Jahres oberhalb von zwei Prozent. Immerhin, der vorherige Aufwärtstrend kam in diesem Jahr zum Erliegen. Mit einer Kerninflationsrate von 2,3 % dürfte auch hier die Rate auf dem Vormonatsniveau verharren.

USA: Verbraucherpreise

% ggü. Vorquartal 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 2013

Prognose

2014

2015

2016

Quelle: Economic and Social Research Institute, Prognose DekaBank

Punkte 100

Prognose

50 0 -50 -100 2005

2007 2009 Lagebeurteilung

2011

2013 2015 Konjunkturerwartungen

Quelle: ZEW, Prognose DekaBank

% gegenüber dem Vorjahr 4

Prognose

3 2 1 0 -1 10

11

12

13

14

15

16

Verbraucherpreisindex ohne Lebensmittel und Energie Quelle: Bureau of Labor Statistics, Prognose DekaBank

Tel. (0 69) 71 47 – 28 49 Tel. (0 69) 71 47 – 23 81 Tel. (0 69) 71 47 – 28 46

Makro Research: Chefvolkswirt: Leiter Volkswirtschaft:

Dr. Ulrich Kater Dr. Holger Bahr

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Wochenvorschau Mo, 15.08. USA JPN

Zeit Datum 14:30 16:00 01:50 01:50 06:30 06:30

Empire State Produktionsindikator (Aug) NAHB Wohnungsmarktindex (Aug) BIP sb (nsb) (Q2, 1. Veröffentlichung) BIP-Deflator (Q2, 1. Veröffentlichung) Industrieproduktion sb (nsb) (Jun, f) Kapazitätsauslastung sb (Jun)

0,55 59 0,5 (0,1) (0,9) 1,9 v (-1,9 v) -2,4

11:00 11:00 11:00 10:30 10:30 10:30 14:30 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15

Handelsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Jun) ZEW-Konjunkturerwartungen (Aug) ZEW-Konjunkturlage / -erwartungen (Aug) Erzeugerpreise, Outputbasis nsb (Jul) Verbraucherpreise HVPI (CPI) nsb (Jul) Verbraucherpreise HVPI Kernrate nsb (Jul) Baubeginne Tsd sb (Jul) Baugenehmigungen Tsd sb (Jul) Verbraucherpreise sb (nsb) (Jul) Verbraucherpreise Kernrate sb (nsb) (Jul) Industrieproduktion sb (Jul) Kapazitätsauslastung sb (Jul)

24,5 (24,6) -14,7 49,8 / -6,8 0,2 (-0,4) 0,2 (0,5) (1,4) 1189 1153 0,2 (1,0) 0,2 (2,3) 0,6 (-0,7) 75,4

50,3 / 2,0 0,3 (0,1) -0,1 (0,5) (1,3) 1176 1160 0,0 (0,9) 0,2 (2,3) 0,2 75,6

1190 1170 0,1 (0,9) 0,2 (2,3) 0,3 (-1,0) 75,6

0,4 (3,0)

0,6 (2,3)

0,6 (2,3)

10:30 Arbeitslosenquote (ILO-Def.) sb (Jun, 3-Mo-Ø) 20:00 Fed Minutes vom 26./27. Juli 2016

4,9

4,9

4,9

Noch Stand vor Brexit-Votum Eher hawkishe Signale

10:00 11:00 11:00 13:30 06:30 10:30 14:30 14:30 16:00 01:50

30,8 (15,4) -0,5 v (0,2 v) -0,7 v (0,9 v)

-0,5 (0,2) (0,9)

-0,5 (0,2) -0,7 (0,9)

Unverarbeitete Lebensmittel mit kräftigem yoy-Anstieg

0,2 (4,2) 1,3

0,1 4,0

Vorh. Wert

Indikatoren/Ereignisse

Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy) 2,00 -1,0 60 59 0,2 0,3 VA (0,7)

Kommentar

Investitionen angestiegen

Di, 16.08. Euroland DEU GBR

USA

Em. Mark. CZE 09:00 BIP sb (Q2)

46,0 / 3,0 -0,1 (0,5)

Energiepreise halten Inflationsrate noch niedrig Verarb. Gewerbe mit Produktionsplus - Versorger bremsen leicht VA

Mi, 17.08. GBR USA Do, 18.08. Euroland

NLD GBR USA

JPN

Leistungsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Jun) Verbraucherpreise HVPI nsb (Jul, f) HVPI o. Energ. u. Nahr.-/Genussmittel nsb (Jul, f) Zusammenfassung der EZB-Sitzung vom 21.7.16 Verbrauchervertrauen sb (Aug) Einzelhandelsumsatz sb (Jul) Philly-Fed-Index (Aug) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Index of Leading Indicators (Jul) Handelsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Jul)

1 -0,9 (4,3) -2,9 266 0,3 335,0

0,3 142,2

Fr, 19.08. Euroland DEU CAN

08:00 Erzeugerpreise nsb (Jul) 14:30 Verbraucherpreise sb (nsb) (Jul) 14:30 Verbraucherpreise Kernrate nach BoC sb (nsb) (Jul) JPN 06:30 Gesamtwirtschaftsindex sb (Jun) Erläuterungen siehe Seite 4.

0,4 (-2,2) 0,2 (1,5) 0,2 (2,1) -1,0 (0,0)

Seite 2 von 4

0,1 (-2,1) 0,2 (1,5) 0,2 (2,1) 0,9

0,0 (-2,1)

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Rückblick Fr, 05.08. USA

Indikatoren/Ereignisse Beschäftigte non farm Tsd sb (Jul) Arbeitslosenquote sb (Jul) Stundenlöhne sb (Jul) Handelsbilanzsaldo Mrd USD sb (Jun) Konsumentenkredite Mrd USD sb (Jun)

So, 07.08. Em. Mark. CHN Devisenreserven Mrd USD Mo, 08.08. Euroland sentix-Konjunkturindex: Gesamtindex (Aug) sentix-Konjunkturindex: Lage / Erwartungen (Aug) DEU Nettoproduktion sb (atb) (Jun) NLD Industrieproduktion verarb. Gew. sb (nsb) (Jun) USA Labor Market Condition Index (LMCI) sb (Jul) JPN Leistungsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Jun) Em. Mark. CHN Ausfuhr/Einfuhr USD-Basis nsb (Jul) Handelsbilanz Mrd USD nsb (Jul) Di, 09.08. Euroland DEU Leistungsbilanzsaldo Mrd EUR nsb (Jun) Warenausfuhr / -einfuhr sb (Jun) GBR Industrieproduktion sb (Jun) USA Produktivität ex Agrar (Q2, ann., v) Lohnstückkosten (Q2, ann., v) Em. Mark. CZE Verbraucherpreise (Jul) HUN Verbraucherpreise (Jul) CHN Verbraucherpreise nsb (Jul) Erzeugerpreise nsb (Jul) IND RBI Zinsentscheid MEX Verbraucherpreise nsb (Jul) Mi, 10.08. Euroland FRA Industrieproduktion sb (Jun) USA BLS JOLTS-Daten, offene Stellen Tsd (Jun) JPN Auftragseingang Maschinen sb (nsb) (Jun) Dienstleistungssektorindex sb (Jun) Em. Mark. BRA Verbraucherpreise IPCA (Jul) Do, 11.08. Euroland FRA Verbraucherpreise HVPI nsb (Jul, f) ITA Verbraucherpreise HVPI nsb (Jul, f) USA Einfuhrpreise nsb (Jul) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Em. Mark. RUS BIP nsb (Q2, s) MEX Banxico Zinsentscheid (Overnight Rate) KOR BoK Zinsentscheid Fr, 12.08. Euroland Industrieproduktion sb (atb) (Jun) BIP sb (Q2, s) DEU BIP sb (Q2, s) BIP nsb (Q2, s) Verbraucherpreise nsb (Jul, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Jul, f) ITA BIP sb (Q2, s) ESP Verbraucherpreise HVPI nsb (Jul, f) NLD BIP sb (nsb) (Q2, s) GRC BIP sb (nsb) (Q2, s) USA Einzelhandelsumsatz sb (Jul) Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Jul) Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abgrenz.") sb (Jul) Erzeugerpreise sb (nsb) (Jul) Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Jul) Lagerbestände sb (Jun) Konsumklima Uni Michigan (Aug, v) Em. Mark. POL BIP sb (nsb) (Q2, v) HUN BIP sb (nsb) (Q2, v) CHN Einzelhandelsumsatz (Jul) Industrieproduktion (Jul) IND Verbraucherpreise nsb (Jul) Erläuterungen siehe Seite 4.

Vorh. Wert 292 r ▲ 4,9 0,1 (2,6) -41,0 r ▲ 17,9 r ▼

Umfrage* mom/qoq (yoy) 180 4,8 0,2 (2,6) -43,0 r ▼ 16,0 r ▲

160 4,8 0,3 (2,6)

Tatsächliche Werte / Kommentar 255 erneut starker Arbeits4,9 marktbericht 0,3 (2,6) -44,5 12,3

DekaBank

3205,2

3200,0 r ▲

3200,0

3201,1

1,7 5,5 / -2,0 -0,9 r ▲ (-0,4) -0,3 r (1,2 r) ▲ -0,1 r ▲ 1414,5

3,0 r ▼

2,0

0,7 r (0,5 r) ▼

-0,2

0,0 1600,1

4,2 3,8 / 4,8 0,8 (0,5) IV-Güter +3,5% mom 0,7 (1,6) 1,0 1648,4

(-4,8) / (-8,4) 48,11

(-3,5) / (-7,0) 47,30

(-4,4) / (-12,5) 52,31

18,4 r ▲ -1,8 r ▲ / 0,0 r ▼ -0,6 r ▼ (1,4) -0,6 -0,2 r ▼

23,0 r ▲ 1,1 r ▼ / 0,6 r ▲ 0,1 r (1,6 r) ▲ 0,4 r ▼ 1,8

0,1 (0,1) 0,2 (-0,2) -0,1 (1,9) -0,2 (-2,6) 6,50 0,1 (2,5)

0,1 r ▼ (0,3) 0,0 (-0,2) (1,8) (-2,0) 6,50 0,3 (2,7)

-0,5 (0,5) 5514 r ▲ -1,4 (-11,7) -1,2 r (0,0 r) ▼

0,1 r ▼ (-0,4) 5675 r ▲ 3,2 r (-4,5 r) ▼ 0,3

0,3

-0,8 (-1,3) 5624 8,3 (-0,9) 0,8 (0,6)

0,4 (8,8)

0,5 (8,7)

0,5 (8,7)

0,5 (8,7)

-0,4 v (0,4 v) -1,8 v (-0,1 v) 0,6 r (-4,7 r) ▲ 267 r ▼

-0,4 (0,4) (-0,1) -0,4 r ▼ (-4,3) 265

-0,4 (0,4) -1,8 (-0,1)

-0,4 f (0,4 f) -1,9 f (-0,2 f) 0,1 (-3,7) 266

(-1,2) 4,25 1,25

(-0,8 r ▲) 4,25 1,25

(-0,7) 4,25 1,25

(-0,6) 4,25 1,25

-1,2 (0,5) 0,3 vs (1,6 vs) 0,7 (1,9 r ▲) (1,5 r ▲) 0,3 v (0,4 v) 0,4 v (0,4 v) 0,3 (1,0) -1,3 v (-0,6 v) 0,5 (1,5) -0,1 r (-0,8 r) ▼ 0,6 (2,7) 0,7 (3,2) 0,5 (4,1) 0,5 (0,3) 0,4 (1,3) 0,2 (1,0) 90,0

0,5 r (0,7 r) ▼ 0,3 (1,6) 0,2 r ▼ (1,4) (2,8 r ▼) 0,3 (0,4) 0,4 (0,4) 0,2 (0,8) -1,3 (-0,6) 0,4 r ▼ -0,2 (-1,8) 0,4 0,1 r ▼ 0,3 r ▼ 0,1 (0,2 r ▼) 0,2 (1,2 r ▼) 0,1 91,5

0,6 r (0,2 r) ▲ 0,3 (1,6) 0,2 (1,4) (2,7) 0,3 (0,4) 0,4 (0,4) 0,1 (0,8) -1,3 (-0,6) 0,5

0,6 (0,4) 0,3 s (1,6 s) 0,4 (1,8) (3,1) 0,3 f (0,4 f) 0,4 f (0,4 f) 0,0 (0,7) -1,3 f (-0,7 f) 0,6 (2,3) 0,3 (-0,1)

-0,1 (3,0) -0,7 r ▲ (0,9) (10,6) (6,2) (5,8)

1,0 (3,3) 1,0 (1,9 r ▼) (10,5) (6,2) (5,9)

1,1 (3,2) 1,5 (1,7) (10,4) (6,3)

Seite 3 von 4

1,4 / n.v. -0,2 0,5 0,6 0,1 (0,3) 0,1 (0,0) (1,7) 6,50 0,3 (2,7)

0,6 0,2 0,5 0,1 0,2

26,3 (Jan-Jun: 137,8 Mrd €) 0,3 / 1,0 0,1 (1,6) -0,5 2,0 0,3 (0,5) -0,2 (-0,3) 0,2 (1,8) (-1,7) 6,50 0,3 (2,7)

(2,8) (2,6) (3,9) (0,3) (1,2)

91,0 0,9 (3,1) 1,1 (2,6) (10,2) (6,0)

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Erläuterungen zu den Tabellen: Em. Mark. = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; atb = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. Länderkürzel: Siehe ISO 3166 ALPHA-3 * Umfrageergebnisse von Bloomberg; kursive Daten von Reuters.

Rechtliche Hinweise: Diese Informationen inklusive Einschätzungen wurden von der DekaBank nur zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die Informationen stellen weder ein Angebot, eine Einladung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Erwerb dar. Die Informationen oder Dokumente sind nicht als Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung gedacht. Auch eine Übersendung dieser Information stellt kein Angebot, Einladung oder Empfehlung dar. Diese Information ersetzt nicht eine (Rechts-, Steuer- und / oder Finanz-) Beratung. Jeder Empfänger sollte eine eigene unabhängige Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und bilanziellen Aspekte zu ziehen. Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen oder beruhen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben und Einschätzungen, einschließlich etwaiger rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. Diese Information inklusive Einschätzungen dürfen weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch die DekaBank vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden.

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