INVESTMENT

Value-Investing: Mit Qualität zum Erfolg Das aktuelle Netfonds-Dossier beleuchtet eine komplette Investitionsklasse

Das sogenannte Value-Investing ermöglicht es Anlegern, in erfolg-

der Fondsmanager eine ausgiebige Prüfung der tatsächlichen Ge-

reiche und wertbeständige Unternehmen zu investieren. Die Ma-

gebenheiten eines Unternehmens stattfindet.

nager solcher Strategien kaufen Unternehmen, die eine niedrige

Im Folgenden stellen wir Ihnen drei Produkte vor.

Bewertung aufweisen bei gleichzeitig hoher Qualität. Bereits 1930 entwickelte Benjamin Graham das Value-Investing. Dieser für da-

IP WHITE: Mehr Wert – mehr Stabilität

malige Verhältnisse neue Ansatz sollte in den nächsten Jahrzehn-

Der Fonds IP WHITE hat sich eine hohe Performancestabilität zum

ten eine beispiellose Karriere hinlegen.

Ziel gesetzt. Das ist ganz im Sinne von Anlegern und Beratern, denn eine stabile Wertentwicklung mit niedriger Volatilität und ge-

Ein guter Titel muss auch günstig sein

ringen Drawdowns über alle Marktphasen hinweg ist genau das,

Grund für diesen Erfolg ist die einfache Regel, nach der sich Value-

was sich viele Investoren wünschen.

Investing auf werthaltiges Investieren fokussiert. Der reale Wert

Ein Geheimnis liegt nicht nur im Konzept des IP WHITE, sondern

eines Unternehmens steht im Mittelpunkt und nicht der an der

auch im aktiven Stockpicking. Die Portfoliomanager Lars Rosen-

Börse gehandelte Preis. Allerdings achtet der Value-Investor stark

feld und Wais Samadzada verfolgen einen stringenten Investment­

auf den Preis. Denn ein guter Titel ist erst dann attraktiv, wenn er

ansatz. Bei der Selektion der Titel wird ein Bottom-Up-Ansatz

auch zu einem günstigen Preis zu haben ist.

verfolgt, bei dem die Qualität der zu investierenden Aktien bezie-

Was sich in der Theorie einfach anhört, erfordert in der Praxis um-

hungsweise Anleihen das Maß aller Dinge ist.

fangreiche Recherchearbeit. Manager erfolgreicher Value-Fonds

Eine Besonderheit beim IP WHITE stellt das hauseigene Selektions-

investieren viel Zeit und Geld, um diese Unternehmen zu finden,

modell dar (EPS-Konzept). Dieses unterteilt die Papiere nach der

denn der Blick allein auf gängige Bewertungskennzahlen reicht bei

Haltedauer, sowie dem historischen Beta in den Kategorien Ereig-

weitem nicht aus. Für Anleger bringt das entscheidende Vortei-

nis, Performance und Sicherheit – auch „EPS“ genannt. Dadurch

le, denn solche Unternehmen weisen in der Regel ein geringeres

wird eine optimale Auswahl von Investments zu jedem Zeitpunkt

Kursrisiko aus. Hinzu kommt, dass sich der reale Preis unterbewer-

sichergestellt. Interessant ist hierbei, dass das Fondsmanagement

teter Unternehmen irgendwann an der Börse korrigieren und somit

neben dem Stockpicking auch einen deutlichen Aufwand zur Allo-

steigen wird. Auch können Anleger davon ausgehen, dass seitens

kation der Asset-Klassen betreibt („Top Down“). Je nach Marktla-

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einBlick 10 2017

INVESTMENT

ternehmensanleihen stellen bis zu 75 Prozent des Fondsvolumens

Der neue Frankfurter Stiftungsfonds: Neuer Fonds – bewährte Expertise

dar. Der IP WHITE konzentriert sich dabei auf Aktien und Anleihen

Wohin steuern die Märkte? Sind Aktien und Renten ambitioniert

aus Europa, wobei Deutschland den Hauptanteil stellt. Durch eine

bewertet? Steht eine Korrektur an? Wie kann das Vermögen er-

komplementäre Absicherungsstrategie werden starke Schwankun-

halten werden und wie kann sichergestellt werden, dass laufende

gen zusätzlich abgefedert.

Einnahmen erzielt werden können? Das sind Fragen, die sich Privat-

Dass der IP WHITE für Anleger ein ‚stressfreies Investment‘ ist, hat

anleger und Stiftungen gleichermaßen stellen.

das Management auch im Kontext politischer Ereignisse unterstri-

Die Frankfurter Boutique Shareholder Value Management hat sich

chen. Der IP WHITE beweist ein überdurchschnittlich gutes Ver-

dieser Probleme angenommen. Das ist nur konsequent, denn das

halten in fallenden und seitwärts laufenden Märkten. „Wir sind

Unternehmen hat sich mit seinem Frankfurter Aktienfonds für Stif-

gerade für Krisen sehr gut gerüstet und ermöglichen Anlegern

tungen bereits einen exzellenten Ruf in der Branche erarbeitet.

dadurch ein stressfreies Investment“, sagt Rosenfeld. Die erzielten

Jetzt geht das Unternehmen einen Schritt weiter und legt einen

Ergebnisse geben dem Fondsmanagement Recht: Seit Auflegung

neuen Fonds auf: Den Frankfurter Stiftungsfonds - Multi-Asset Ab-

waren 90 % der Monatsergebnisse positiv!

solute Return.

ge kann die Aktienquote zwischen 0 und 50 Prozent betragen. Un-

Der Fonds paart die vorhandene Expertise in Form von langjähriger

Value Opportunity Fund: Gute Titel mit günstiger Bewertung

Aktienselektion und erfolgreicher Asset-Allokation mit der Deriva-

Der Value Opportunity Fonds verfolgt ebenfalls die Philosophie,

gleichmäßige Rendite zu erzielen, bei gleichzeitiger Vermeidung

dass die Qualität der Einzeltitel das Nonplusultra beim Investieren

des permanenten Verlustes.

ist. Fondsmanager Dennis Etzel legt folgerichtig hohen Wert auf

Das Zauberwort heißt Marktneutralität. Das Fondsmanagement

die Auswahl der zu investierenden Titel. Getreu dem Motto „Ein

wendet dafür drei unkorrelierte Strategien an, die unabhängig von

guter Titel muss auch günstig sein!“ setzt er ein hochkomplexes

den Aktienmärkten eine stabile mittlere Rendite von 5 bis 7 Pro-

Analysemodell ein, um den realen Wert eines Unternehmens zu

zent pro Jahr erwarten lassen.

eruieren. Dabei verlässt er sich nicht nur auf standardisierte Kenn-

Die Funktionsweise zeigt, mit welchem Know-how der Fonds be-

zahlen. Etzel führt mit seinem Team darüber hinaus Interviews und

stückt ist: Die erste Säule beruht auf der bewährten Stockpicking-

Einzelgespräche mit den Entscheidungsträgern der Unternehmen

Strategie des Hauses – ganz im Sinne des Value Investing Ansatzes.

sowie zahlreichen Sell-Side-Analysten.

Diese Säule ist das Fundament. Es macht 70 Prozent des Fonds aus

Das hat konkrete Folgen für das Portfolio. Wie vom Fondsmanager

und besteht aus rund 100 Aktien, die ein reines Alpha gegenüber

gewünscht zeigt die sehr selektive, auf Qualität basierende Vor-

dem Aktienmarkt generieren sollen.

te-Expertise von Ulf Becker, dem Co-CIO. Ziel ist es, eine möglichst

gehensweise deutlich bessere Risikoausprägungen als das bei den

Die zweite Säule bilden Volatilitäts-Strategien ab. Abgerundet wird

Fonds der Vergleichsgruppe („Mischfonds Flexibel EUR“) der Fall ist.

die Gesamtstrategie durch die dritte Säule: Direktionale Makro-

Hinzu kommt, dass Etzel – wie der Fondsname es schon suggeriert

Trades und Ideen, die durch Marktindikatoren und Sentimentdaten

– auch auf Opportunitäten setzt. Das ist beispielsweise dann der

generiert werden. Zusätzlich ist der dritte Teil auch für die Risiko-

Fall, wenn sich Sondersituationen bei Unternehmen ergeben, aus

steuerung des gesamten Fonds verantwortlich, was beispielsweise

denen sich ein zusätzliches Alpha bei gleichzeitig überschaubarem

Kreditrisiken, Währungen oder sonstige Risiken betrifft.

Risiko generieren lässt, etwa bei Übernahmen oder sogenannten

Ein deutlicher Vorteil für Privatanleger: Diese Realisierung alterna-

Beherrschungs- und Gewinnabführungsverträgen.

tiver Erträge ermöglicht vier Ausschüttungen von jeweils einem

Der Fonds investiert überwiegend in der DACH-Region (Deutsch-

Prozent p.a. die als konstanter Cash-dem Anleger zufließen sol-

land, Österreich, Schweiz). Das hat seinen Grund: Bevor Etzel das

len. Darüber hinaus folgt der Fonds dem ethischen Leitfaden der

Management des Fonds übernahm, war er jahrelang als Portfo-

Shareholder Value Management AG und nutzt dazu wie auch der

liomanager und Analyst mit Schwerpunkt auf eben diese Region

Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen die ESG-Research Expertise

tätig. Die Besonderheit des Fonds liegt darin, dass er auch in An-

von Sustainalytics.

leihen investieren kann. Auch hier liegt die Qualität im Fokus: In-

Fazit: Wer auf werthaltige Unternehmen setzen möchte, um lang-

vestiert wird nur, wenn Etzel mit der Qualität des Unternehmens

fristig Stabilität und Ruhe in seinem Aktienportfolio zu bringen,

zufrieden ist!

hat mit Value-Fonds eine sehr gute Option. Im Gegensatz zu klas-

Ein Blick auf die Zahlen belegt wie erfolgreich der Fonds ist. Be-

sischen Anlagestrategien fokussieren sich diese auf den tatsächli-

reits seit über einem Jahr belegt er permanent die vorderen Plätze

chen Wert eines Unternehmens und nicht allein auf etwaige Er-

innerhalb seiner Vergleichsgruppe – absolut und risikoadjustiert!

wartungen.

(sp) einBlick 10 2017

3

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Übersicht der Value-Investing-Fonds FONDSDATEN

FONDSDATEN

Produktname IP WHITE Fonds Fondsmanager L ars Rosenfeld, Wais Samadzada ISIN LU1144474043 Fondsvolumen 187 Mio. € Anlageregion  Europa

Produktname Fonsmanager ISIN Fondsvolumen Anlageregion

Wertentwicklung

Wertentwicklung

120 %

200 %

115 %

180 %

110 %

160 %

105 %

140 %

100 %

120 %

95 %

100 %

90 %

 alue Opportunity Fonds V Dennis Etzel LU0406025261 40 Mio. € Deutschland, Österreich, Schweiz (DACH)

80 % 31.07.2017

31.07.2015

„Der IP WHITE strebt eine über alle Marktzyklen hinweg positive Rendite bei möglichst geringer Schwankung und niedrigen Drawdowns an. Unser Fonds eignet sich als robustes Basis-Investment besonders für Anleger, die einen kontinuierlichen Vermögensaufbau und Stabilität bevorzugen. Die richtige Positionierung zwischen Aktien, Anleihen und Cash ist das Fundament unserer Anlagestrategie. Wir investieren nur in erstklassige Unternehmen – unabhängig von der Marktkapitalisierung oder der Benchmark.“

Lars Rosenfeld

31.07.2017

31.07.2012

„Der wesentliche Vorteil des Value Investings liegt in der Unabhängigkeit von Markettiming-Überlegungen. Denn langfristig entscheidet einzig und allein die Qualität der Unternehmen, in die investiert wird. Die Herausforderung besteht also nicht nur darin, attraktive Unternehmen zu finden, die eine positive Wertentwicklung in der Zukunft erwarten lassen, sondern insbesondere darin, diese zu einem vernünftigen Preis zu kaufen. Hier hilft uns, dass wir uns Dennis Etzel nicht nur auf Finanzkennzahlen fokussieren, sondern auch zahlreiche qualitative Kriterien mit in unsere Bewertung einfließen lassen, wie zum Beispiel die Stabilität des Geschäftsmodells, die Markteintrittsbarrieren oder auch die Qualität des Managements, um nur einige zu nennen.“

FONDSDATEN Produktname F rankfurter Stiftungsfonds R Fondsmanager Frank Fischer, Cedric Schwalm, Ulf Becker ISIN DE000A2DTMN6 Fondsvolumen Neuauflage Anlageregion  Aktien weltweit „Ob institutionelle Investoren wie Stiftungen, Versorgungskassen und Versicherungen oder Privatanleger – das Ziel ist für alle gleich: auf Dauer kein Geld zu verlieren und darüber hinaus eine mittel- bis langfristig überdurchschnittliche Rendite zu erzielen. Dem fühlen wir uns verpflichtet!“

Sasa Perovic Leiter Markt- und Fondsresearch [email protected] Telefon: (0 69) 87 00 20-413

Ulf Becker

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einBlick 10 2017

Ihr Ansprechpartner

Sasa Perovic ist seit 1. April 2016 für Netfonds tätig. Er verantwortet das Markt- und Fondsresearch.