Mario Rothenbücher
Nachhaltige Investments Geldanlagen im Zeichen der Clean Technology
Diplomica Verlag
Mario Rothenbücher Nachhaltige Investments: Geldanlagen im Zeichen der Clean Technology ISBN: 978-3-8428-0738-9 Herstellung: Diplomica® Verlag GmbH, Hamburg, 2011
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Vorwort Die Idee für die vorliegende Arbeit entstand aus meinem persönlichen Interesse und der Begeisterung für Finanz- und Kapitalmärkte. Verstärkt durch die aktuellen Fehlentwicklungen an den internationalen Finanzmärkten und durch meine Mitarbeit im studentischen Netzwerk für Wirtschaftsethik habe ich mich bereits seit einiger Zeit mit alternativen Kapitalanlageoptionen befasst. Als ich das Marktsegment der ‚Nachhaltigen Geldanlagen’ entdeckte, setzte ich mich eingehender mit dieser Thematik auseinander. Das große Potential in diesem noch jungen und unausgereiften Markt, bestärkte mich in meinem Entschluss, meine Diplomarbeit dieser besonderen Thematik zu widmen.
Mit der Erstellung dieses Manuskriptes möchte ich dazu beitragen, das Bewusstsein über den Einsatz von Kapital, insbesondere bei Geldanlagen, zu wecken und zu schärfen. Geldanlagen dienen nicht nur dem Kapitalerhalt und der -vermehrung, sondern besitzen noch eine weitere bisweilen kaum beachtete Funktion: Die Mittelverwendung. Dessen eingedenk hat jeder Mensch die Möglichkeit, sein Geld nicht nur arbeiten zu lassen, sondern konkret etwas damit zu bewirken.
Bedanken möchte ich mich bei meiner Familie für die Korrektur und der Hilfestellung bei schwierigen Fragen. Besonders gilt dieser Dank meinen Eltern Iris und Karl-Heinz, die mich während meiner bisherigen schulischen und studentischen Ausbildung immer voll unterstützt haben. Bedanken möchte ich mich auch bei meinem Kommilitonen Andreas Wagner, der mir besonders bei der technischen Umsetzung dieser Arbeit zur Seite stand.
Darüber hinaus gilt mein besonderer Dank Herrn Prof. Dr. Franz-Josef Eichhorn. Durch diverse Vorlesungen im Grund- und Hauptstudium hat er mein Interesse für die Chancen und Möglichkeiten auf den Finanz- und Kapitalmärkten geschärft und meine Kenntnisse weiterentwickelt. Bei der Konzeption dieser Arbeit und den damit verbundenen Fragestellungen stand er mir mit hohem persönlichem Engagement zur Seite. Des Weiteren gilt mein Dank Prof. Dr. Wieland Weiss für die Zweitkorrektur dieser Arbeit. I
Inhaltsverzeichnis Vorwort ............................................................................................................... I Inhaltsverzeichnis ............................................................................................ III Abbildungsverzeichnis ................................................................................... VI Tabellenverzeichnis ....................................................................................... VII Abkürzungsverzeichnis ................................................................................ VIII 1 Einleitung........................................................................................................ 1 1.1 Auf dem Weg in das regenerative Zeitalter- die Clean Technology............. 1 1.2 Zielsetzung und Aufbau der Arbeit .............................................................. 4 2 Grundlegendes zu Nachhaltigen Geldanlagen ............................................ 6 2.1 Begriffserklärung ......................................................................................... 7 2.2 Historie ...................................................................................................... 13 2.3 Die Auswirkungen nachhaltiger Geldanlagen ............................................ 16 3 Gegenwärtige Marktanalyse und Akteure .................................................. 20 3.1 Entwicklung und Marktanteile nachhaltiger Geldanlagen .......................... 20 3.1.1 Weltweit............................................................................................. 20 3.1.2 USA ................................................................................................... 21 3.1.3 Europa............................................................................................... 23 3.1.4 Deutschland ...................................................................................... 25 3.1.5 Weitere EU-Länder............................................................................ 27 3.1.6 Emerging Markets ............................................................................. 29 3.2 Investoren und Zielgruppen nachhaltiger Investments .............................. 30 3.2.1 Private Investoren ............................................................................. 31 III
3.2.2 Institutionelle Investoren.................................................................... 35 3.3 Anbieter nachhaltiger Geldanlagen ........................................................... 38 4 Strategien nachhaltigen Investierens ........................................................ 44 4.1 Aktiver Ansatz ........................................................................................... 45 4.2 Passiver Ansatz ........................................................................................ 46 4.2.1 Negative Selektion ............................................................................ 46 4.2.2 Positive Selektion .............................................................................. 48 4.2.3 Best-in-class-Ansatz ......................................................................... 50 5 Nachhaltige Anlageprodukte ...................................................................... 53 5.1 Direkte nachhaltige Investments ............................................................... 54 5.1.1 Nachhaltige Aktien ............................................................................ 55 5.1.2 Nachhaltige Anleihen ........................................................................ 58 5.1.3 Nachhaltige geschlossene Fonds ..................................................... 60 5.1.3.1 Windkraftfonds ............................................................................ 62 5.1.3.2 Solar- bzw. Photovoltaikfonds ..................................................... 64 5.1.3.3 Waldfonds ................................................................................... 66 5.1.4 Nachhaltige Immobilien ..................................................................... 68 5.2 Indirekte nachhaltige Investments ............................................................. 70 5.2.1 Nachhaltige Bankeinlagen ................................................................ 70 5.2.2 Nachhaltige Investmentfonds ............................................................ 72 5.2.2.1 Nachhaltige Aktienfonds ............................................................. 73 5.2.2.2 Nachhaltige Rentenfonds ............................................................ 78 5.2.2.3 Nachhaltige Indexfonds ............................................................... 80 5.2.3 Nachhaltige Zertifikate ...................................................................... 83 5.2.4 Nachhaltige Altersvorsorge ............................................................... 86 6. Defizite und Risiken nachhaltiger Geldanlagen ....................................... 89 6.1 Missbrauch des Terminus Nachhaltigkeit und mangelnde Transparenz ... 89 6.2 Schwachstellen innerhalb der Nachhaltigkeitsansätze .............................. 91 IV
6.3 Erhöhtes Klumpenrisiko ............................................................................ 93 7. Fazit und Ausblick ...................................................................................... 94 Literaturverzeichnis ........................................................................................ XI
V
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1:
‚Die Konjunkturzyklen nach Nikolai Kondratjew’ ............................... 3
Abb. 2:
‚Begriffsabgrenzungen Nachhaltige Geldanlagen’ ............................ 6
Abb. 3:
‚Vom Magischen Dreieck zum Magischen Viereck’ ........................ 12
Abb. 4:
‚Volumen des nachhaltig investierten Kapitals in Regionen’ ........... 21
Abb. 5:
‚Entwicklung des Socially Responsible Investing in den USA ............. 1995 - 2009’ ................................................................................... 22
Abb. 6:
‚Entwicklung Anzahl und Volumen nachhaltiger Publikumsfonds ....... in Europa 1999 - 2009’ .................................................................. 24
Abb. 7:
‚Verteilung des Gesamtvolumens nachhaltiger Investments in .......... Europa (Stand 01.01.2008)’ ........................................................... 28
Abb. 8:
‚Investoren nachhaltiger Geldanlagen’ ........................................... 33
Abb. 9:
‚Übersicht über Konzepte nachhaltigen Investierens’ ..................... 45
Abb. 10:
‚Beispiel für Herkunft und Systematik von Negativkriterien ’ ........... 47
Abb. 11:
‚Klassifizierung nachhaltiger Anlageformen’.................................... 54
Abb. 12:
‚Mittelverwendung bei der Kreditvergabe der GLS Bank’ ................ 72
Abb. 13:
‚Vergleich der Wertentwicklung grüner Aktienfonds mit normalen ...... Aktienfonds innerhalb der letzten 5 Jahre’ ..................................... 76
Abb. 14:
‚Verteilung der Anlagethemen sowie Verteilung der nachhaltigen ...... Anlagezertifikate nach Zertifikatarten’ ............................................ 85
Abb. 15:
‚Europäisches Transparenzlogo für nachhaltige Publikumsfonds’ .. 91
VI
Tabellenverzeichnis Tab. 1:
‚Charakteristika privater und institutioneller Investoren‘………….31
Tab. 2:
‚Umwelt- und Ethikbanken in Deutschland im Überblick’………...41
Tab. 3:
‚Zehn nachhaltige Aktien im Überblick’.........................................56
Tab. 4:
‚Übersicht fünf populärer nachhaltiger Aktienfonds’………………76
VII
Abkürzungsverzeichnis Abb.
Abbildung
ABS
Alternative Bank Schweiz
AEG
Alterseinkünftegesetz
AG
Aktiengesellschaft
AT
Österreich
AuM
Assets under Management
BE
Belgien
BP
Beyond Petroleum
bspw.
beispielsweise
bzw.
beziehungsweise
ca.
circa
CHF
Schweizer Franken
DAX
Deutscher Aktienindex
DE
Deutschland
DESERTEC
Desert and Technology
DGNB
Deutsche Gesellschaft für Nachhaltiges Bauen
DJSI
Dow Jones Sustainability Index
DJSIS
Dow Jones Sustainability Index Series
dt.
deutsch
EE
Erneuerbare Energien
EEG
Erneuerbares Energiengesetz
EIRIS
Ethical Investment Research Service
EK
Eigenkapital
EKK
Evangelische Kreditgenossenschaft
E.ON
Energy On, größter nicht-staatlicher Energiekonzern der Welt
et al.
et alii (und andere)
etc.
et cetera
evtl.
eventuell
ETF
Exchange Traded Fund
EU
Europäische Union
EUROSIF
European Sustainable Investment Forum VIII
EZB
Europäische Zentralbank
FTSE
Financial Times Stock Exchange
GBP
Britische Pfund
gem.
gemäß
GIV
Gesamtinvestitionsvolumen
GmbH
Gesellschaft mit beschränkter Haftung
GmbH &. Co. KG
Gesellschaft mit beschränkter Haftung und Compagnie Kommanditgesellschaft
HNWI
High Net Worth Individuals
Hrsg.
Herausgeber
i.d.R.
in der Regel
Imug
Institut für Markt-Umwelt-Gesellschaft
Jhdt.
Jahrhundert
KAG
Kapitalanlagegesellschaft
Kap.
Kapitel
KGV
Kurs-Gewinnverhältnis
LOHAS
Lifestyle of Health and Sustainability
LEED
Leadership in Energy and Environmental Design
lt.
laut
mind.
mindestens
Mio.
Millionen
Mrd.
Milliarden
NAI
Naturaktienindex
NGO
Non Government Organisation
NL
Niederlande
OECD
Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung
ÖGUT
Österreichische Gesellschaft für Umwelt und Technik
Öko-Dax
Ökologischer Deutscher Aktienindex
PR
Performance Ratio
RWE
Rheinisch-Westfälisches
Elektrizitätswerk,
Energieversorgungskonzern in Deutschland S.
Seite
SAM
Sustainability Asset Management
SIF
Social Investment Forum IX
zweitgrößter
sog.
sogenannt
SRI
Socially Responsible Investment
Tab.
Tabelle
u.a.
unter anderem
US
United States
USA
United States of America
USD
US-Dollar
u.U.
unter Umständen
vgl.
vergleiche
z.B.
zum Beispiel
ZKB
Zürcher Kantonalbank
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