Makro Research Wochenvorschau 25 13. bis 19. Juni 2016 10. Juni 2016

Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche Mittwoch: Die Fed wird auch bei diesem Zinsentscheid keine Leitzinsanhebung beschließen. Gegen eine Zinsanhebung sprechen der zuletzt überraschend schwache Beschäftigungsaufbau, die noch nicht hinreichende Evidenz einer wirtschaftlichen Wachstumsbeschleunigung sowie die Ungewissheit über den Ausgang des UK-Referendums eine Woche später. Die neuen Projektionen der FOMC-Mitglieder werden vermutlich dem Stand vom März weitgehend entsprechen. Hinsichtlich des Statements ist von Bedeutung, inwieweit die FOMC-Mitglieder den Arbeitsmarktbericht für Mai als temporäre Schwäche interpretieren. Sollte dies die Mehrheitsmeinung der FOMCMitglieder sein, dann könnte, im Falle eines stärkeren Arbeitsmarktberichts im Folgemonat, bereits im Juli eine Leitzinserhöhung erfolgen.

USA: Fed Funds Target Rate

Donnerstag: Die Bank of England (BoE) wartet, wie derzeit alle Wirtschafts- und Marktteilnehmer, auf den Ausgang des britischen EU-Referendums am 23. Juni. Deshalb wird von ihrem Zinsentscheid im Juni keine Änderung ihrer Geldpolitik erwartet. Sollte es zum „Brexit“-Votum kommen, wovon wir nicht ausgehen, würde die BoE einerseits die stark steigende Inflation stabilisieren und andererseits einem Wachstumsrückgang vorbeugen wollen. In diesem Zielkonflikt wären Reaktionen in alle Richtungen denkbar. Wir rechnen damit, dass das Vereinigte Königreich in der EU bleibt. In diesem Fall erwarten wir, dass die BoE ihren Leitzins ab Anfang 2017 langsam anheben wird, um angesichts eines starken Arbeitsmarkts (Arbeitslosenquote lag zuletzt bei 5,1 %) ein Überschießen der Inflation über das Ziel von 2 % in den kommenden drei Jahren zu vermeiden.

Bank of England: Leitzins

Donnerstag: In den USA ist die Inflationsrate der Verbraucherpreise im Mai laut unserer Prognose unverändert gegenüber dem Vormonat bei 1,1 % gelegen haben. Zwar dürften die Energiepreise – der Hauptgrund für die niedrige Inflationsrate – im Mai zum dritten Mal in Folge gegenüber dem Vormonat angestiegen sein. Der monatliche Zuwachs entspricht aber nahezu dem vom Mai vergangenen Jahres. Erst die August bzw. die Septemberzahlen versprechen hier etwas mehr Anstiegspotenzial für die Inflationsrate. Sieht man von der Energiekomponente ab, dann sind die Preisentwicklungen in den weiteren Teilbereichen eher unauffällig. Allerdings dürfte sich bei der Kernrate der Inflation der Rückgang der vergangenen beiden Monate nicht fortsetzen. Wir erwarten, dass ein marginaler Anstieg der Kerninflationsrate auf 2,2 % gemeldet wird.

USA: Verbraucherpreise

% 1,50 Prognose

1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00 Jan Apr 13 13

Jul 13

Dr. Ulrich Kater Dr. Holger Bahr

Internet:

https://www.deka.de/deka-gruppe/research

Impressum:

https://deka.de/deka-gruppe/impressum

Jul 14

Okt Jan Apr 14 15 15

Quelle: Federal Reserve Board, Prognose DekaBank

7

%

6 5 Prognose

4 3 2 1 0 Quelle: Bank of England, Prognose DekaBank

% ggü. Vorjahr 4

Prognose

3 2 1 0 -1 10

11 12 13 14 15 16 Verbraucherpreisindex ohne Lebensmittel und Energie

Quelle: Bureau of Labor Statistics, Prognose DekaBank

Tel. (0 69) 71 47 – 28 49 Tel. (0 69) 71 47 – 23 81 Tel. (0 69) 71 47 – 28 46

Makro Research: Chefvolkswirt: Leiter Volkswirtschaft:

Okt Jan Apr 13 14 14

Seite 1 von 4

E-Mail: [email protected] E-Mail: [email protected] E-Mail: [email protected]

Makro Research Wochenvorschau 25 13. bis 19. Juni 2016 10. Juni 2016

Wochenvorschau Mo, 13.06. Em. Mark. IND

Zeit Datum

Vorh. Wert

Indikatoren/Ereignisse

Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy)

Kommentar

14:00 Verbraucherpreise nsb (Mai)

(5,4)

(5,6)

11:00 09:00 10:30 10:30 10:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 06:30 06:30

Industrieproduktion sb (atb) (Apr) Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f) Erzeugerpreise, Outputbasis nsb (Mai) Verbraucherpreise HVPI (CPI) nsb (Mai) Verbraucherpreise HVPI Kernrate nsb (Mai) Einfuhrpreise nsb (Mai) Einzelhandelsumsatz sb (Mai) Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Mai) Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abgrenz.") sb (Mai) Lagerbestände sb (Apr) Industrieproduktion sb (nsb) (Apr, f) Kapazitätsauslastung sb (Apr)

-0,8 (0,2) 0,5 v (-1,1 v) 0,4 (-0,7) 0,1 (0,3) (1,2) 0,3 (-5,7) 1,3 (3,0) 0,8 (3,0) 0,9 (3,6) 0,4 (1,5) 0,3 (-3,5) 3,2

0,5 (1,1)

11:00 08:45 10:30 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 20:00

Handelsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Apr) Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f) Arbeitslosenquote (ILO-Def.) sb (Apr, 3-Mo-Ø) Empire State Produktionsindikator (Jun) Erzeugerpreise sb (nsb) (Mai) Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Mai) Industrieproduktion sb (Mai) Kapazitätsauslastung sb (Mai) Fed Zinsentscheid

22,3 (28,6) 0,3 v (0,0 v) 5,1 -9,0 0,2 (0,0) 0,1 (0,9) 0,7 (-1,1) 75,4 0,25 bis 0,50

11:00 11:00 10:30 13:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00

Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f) HVPI o. Energ. u. Nahr.-/Genussmittel nsb (Mai, f) Einzelhandelsumsatz sb (Mai) BoE Zinsentscheid + Minutes Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Leistungsbilanzsaldo Mrd USD sb (Q1) Philly-Fed-Index (Jun) Verbraucherpreise sb (nsb) (Mai) Verbraucherpreise Kernrate sb (nsb) (Mai) NAHB Wohnungsmarktindex (Jun)

0,3 v (-0,1 v) 0,2 v (0,8 v) 1,3 (4,3) 0,50 264 -125,3 -1,8 0,4 (1,1) 0,2 (2,1) 58

0,3 (-0,1) 0,2 (0,8) 0,1 (3,8) 0,50

0,50

Keine Änd. vor Referendum

-125,0 1,0 0,3 (1,1) 0,2 (2,2) 59

5,0 0,3 (1,1) 0,2 (2,2) 57

Leichte Stimmungsaufhellung Energiepreise schieben VA mom- aber nicht yoy-Rate

27,3 (32,3) (1,3) 1172 1130 0,2 (1,7) 0,2 (2,2)

1150 1145 (1,7) 0,2 (2,0)

Di, 14.06. Euroland ESP GBR

USA

JPN

1,1 0,5 (-1,1)

DEU, FRA, IRL, PRT treiben an

0,3 (-0,4) 0,3 (0,4) (1,3) 0,8 (-6,0) 0,3 0,4 0,3 0,2

0,2 (2,3) 0,2 (2,3) 0,0 (2,9) 0,3 (1,1)

0,4 (0,0) 5,1 -5,0 0,3 (-0,1) 0,1 (1,0) -0,2 75,2 0,25 bis 0,50

5,1 Nahe Vollbeschäftigung 1,0 0,3 (-0,1) 0,1 (1,0) -0,2 (-1,1) Rücksetzer nach starkem April 75,2 0,25 bis 0,50 VA am 16.06.

0,3 (0,4)

Autoverkäufe nahezu unveränd. Benzinpreise schieben Seitwärts nach starkem April

Mi, 15.06. Euroland FRA GBR USA

Do, 16.06. Euroland GBR USA

0,3 (-0,1) 0,2 (0,8)

Fr, 17.06. 10:00 Leistungsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Apr) 11:00 Arbeitskostenindex nsb (Q1) 14:30 Baubeginne Tsd sb (Mai) USA 14:30 Baugenehmigungen Tsd sb (Mai) 14:30 Verbraucherpreise sb (nsb) (Mai) CAN 14:30 Verbraucherpreise Kernrate nach BoC sb (nsb) (Mai) Erläuterungen siehe Seite 4. Euroland

Seite 2 von 4

1140 1150

Makro Research Wochenvorschau 25 13. bis 19. Juni 2016 10. Juni 2016

Rückblick Fr, 03.06. Euroland USA

Indikatoren/Ereignisse Einzelhandelsumsatz sb (atb) (Apr) Beschäftigte non farm Tsd sb (Mai) Arbeitslosenquote sb (Mai) Stundenlöhne sb (Mai) Handelsbilanzsaldo Mrd USD sb (Apr) Auftragseingang Industrie sb (Apr) ISM-Gesamtindex nicht-verarbeit. Gew. (Mai)

Mo, 06.06. Euroland sentix-Konjunkturindex: Gesamtindex (Jun) sentix-Konjunkturindex: Lage / Erwartungen (Jun) DEU Auftragseingang Industrie sb (nsb) (Apr) Labor Market Condition Index (LMCI) sb (Mai) USA Di, 07.06. Euroland BIP sb (Q1, v) DEU Nettoproduktion sb (atb) (Apr) ESP Industrieproduktion sb (Apr) Produktivität ex Agrar (Q1, ann., f) USA Lohnstückkosten (Q1, ann., f) Konsumentenkredite Mrd USD sb (Apr) RBA Zinsentscheid AUS Em. Mark. CHN Devisenreserven Mrd USD (Mai) IND RBI Zinsentscheid Mi, 08.06. Industrieproduktion sb (Apr) GBR BLS JOLTS-Daten, offene Stellen Tsd (Apr) USA BIP sb (nsb) (Q1, 2. Veröffentlichung) JPN BIP-Deflator (Q1, 2. Veröffentlichung) Leistungsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Apr) Em. Mark. HUN Verbraucherpreise (Mai) POL NBP Zinsentscheid CHN Ausfuhr/Einfuhr nsb (Mai) Handelsbilanz Mrd USD nsb (Mai) BRA COPOM Zinsentscheid Verbraucherpreise IPCA (Mai) ZAF BIP sb, ann. (nsb) (Q1) Do, 09.06. Euroland DEU Arbeitskostenindex sb (atb) (Q1) Leistungsbilanzsaldo Mrd EUR nsb (Apr) Warenausfuhr / -einfuhr sb (Apr) NLD Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) USA Auftragseingang Maschinen sb (nsb) (Apr) JPN Em. Mark. CZE Verbraucherpreise (Mai) CHN Verbraucherpreise nsb (Mai) Erzeugerpreise nsb (Mai) MEX Verbraucherpreise nsb (Mai) KOR BoK Zinsentscheid Fr, 10.06. Euroland DEU Verbraucherpreise nsb (Mai, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f) FRA Industrieproduktion sb (Apr) ITA Industrieproduktion sb (atb) (Apr) Konsumklima Uni Michigan (Jun, v) USA Dienstleistungssektorindex sb (Apr) JPN Em. Mark. RUS Zinsentscheid der russischen Zentralbank TUR BIP sb (atb) (Q1) So, 12.06. CHN Einzelhandelsumsatz (Mai) Industrieproduktion (Mai) Erläuterungen siehe Seite 4.

Vorh. Wert

Umfrage* mom/qoq (yoy) -0,6 r ▼ (1,8 r ▼) 0,4 (2,1) 123 r ▼ 160 5,0 4,9 r ▼ 0,4 r ▲ (2,5) 0,2 (2,5) -35,5 r ▲ -41,0 r ▲ 1,7 r (-4,3 r) ▲ 1,8 r ▲ 55,7 55,3 r ▼

DekaBank

150 4,9 0,2 (2,5) 1,9 (-1,9) 55,0

Tatsächliche Werte / Kommentar 0,0 (1,4) 38 4,7 0,2 (2,5) -37,4 1,9 (-1,8) 52,9

6,2 7,0 / 5,5 1,9 (1,7) -3,4 r ▼

7,0

6,5

-0,5 (0,3) -0,8

-0,1

0,5 s (1,5 s) -1,1 r (0,4 r) ▲ 1,3 r (2,9 r) ▲ -1,0 v 4,1 v 29,7 1,75

0,5 (1,5) 0,7 (1,0 r ▲) 0,0 (2,4) -0,6 4,0 18,0 1,75

0,5 (1,5) 0,5 -0,6 4,4

0,6 (1,7) 0,8 (1,2) 0,0 (2,7) -0,6 4,5

1,75

1,75

3219,7 6,50

3200 6,50

3190 6,50

3191,7 6,50

0,3 (-0,2) 5670 r ▼ 0,4 v (-0,0 v) (0,9 v) 1893,6

0,0 (-0,4) 5675 0,5 (0,9) 2035,0

0,0 (-0,4)

2,0 (1,6) 5788 0,5 (0,1) (0,9) 1625,8

0,8 (0,2) 1,50 (-1,8) / (-10,9) 45,56 14,25 0,6 (9,3) 0,4 (0,5) r ▼

0,6 (0,1) 1,50 (-4,0 r▲) / (-6,8) 55,60 14,25 0,8 (9,3) 0,0 (-0,3)

0,6 (0,2) 1,50

0,3 (-0,2) 1,50 (-4,1) / (-0,4) 49,98 14,25 0,8 (9,3) -1,2 (-0,2)

14,25 0,8 (9,3) 0,0 (0,0)

0,5 (2,0 r ▼) 29,9 r ▼ 1,9 / -2,3 0,1 (-0,2) 268 r ▲ 5,5 (3,2)

-3,0 (-1,9)

0,6 (0,6) -0,2 (2,3) (-3,4) -0,3 (2,5) 1,50

0,1 (0,4) (2,3) (-3,2 r ▼) -0,5 (2,6) 1,50

0,3 v (0,1 v) 0,4 v (0,0 v) -0,4 r ▼ (-0,8) 0,0 (0,5) 94,7 -0,5 r ▲ (-0,2)

0,3 (0,1) 0,4 (0,0) 0,4 (1,0) 0,2 94,5 0,7 (0,0)

0,3 (0,1) 0,4 (0,0)

11,00 0,7 (4,1)

11,00 0,8 (4,2)

11,00 0,5 (3,8)

(10,1) (6,0)

(10,1) (6,0)

(10,2) (6,0)

Seite 3 von 4

9,9 9,8 / 10,0 -2,0 -4,8

1,7 (3,1) 28,8 0,0 / -0,2 0,2 (-0,2) 264 -11,0 (-8,2)

21 r ▲ -0,8 / 1,3

0,2 (0,5) (2,4) -0,5 (2,6) 1,50

-0,2 (0,1) -0,5 (2,0) (-2,8) -0,5 (2,6) 1,25

0,3 (0,1) 0,4 (0,0) 1,2 (1,9) 0,5 (1,8)

95,0 1,4

Makro Research Wochenvorschau 25 13. bis 19. Juni 2016 10. Juni 2016

Erläuterungen zu den Tabellen: Em. Mark. = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; atb = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. Länderkürzel: Siehe ISO 3166 ALPHA-3 * Umfrageergebnisse von Bloomberg; kursive Daten von Reuters.

Rechtliche Hinweise: Diese Informationen inklusive Einschätzungen wurden von der DekaBank nur zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die Informationen stellen weder ein Angebot, eine Einladung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Erwerb dar. Die Informationen oder Dokumente sind nicht als Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung gedacht. Auch eine Übersendung dieser Information stellt kein Angebot, Einladung oder Empfehlung dar. Diese Information ersetzt nicht eine (Rechts-, Steuer- und / oder Finanz-) Beratung. Jeder Empfänger sollte eine eigene unabhängige Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und bilanziellen Aspekte zu ziehen. Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen oder beruhen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben und Einschätzungen, einschließlich etwaiger rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. Diese Information inklusive Einschätzungen dürfen weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch die DekaBank vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden.

Seite 4 von 4