Makro Research Wochenvorschau 25 09. bis 15. Mai 2016 6. Mai 2016

Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche Donnerstag: Der Zinsentscheid der Bank of England (BoE) im Mai steht im besonderen Fokus: Wie immer zur Quartalsmitte wird die BoE ihre neuen makroökonomischen Prognosen im Rahmen ihres Inflationsberichts veröffentlichen und sie in einer Pressekonferenz erläutern. Dies ist die letzte Pressekonferenz vor dem britischen EU-Referendum am 23. Juni. Der makroökonomische Rahmen in UK lässt die Leitzinswende frühestens zum Jahreswechsel hin erwarten: Bei anhaltend starkem Arbeitsmarkt befindet sich die Inflation im langsamen Anstieg in Richtung des Zielwerts der BoE von 2 %, während sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt. Belastend wirkt auch das EU-Referendum: Die Stimmung der Unternehmen hat sich zuletzt deutlich eingetrübt, was ein schwaches Wirtschaftswachstum in Q2 andeutet.

Bank of England: Leitzins

Freitag: Nach der starken vorläufigen Schnellschätzung des Bruttoinlandsprodukts der Eurozone im ersten Quartal sowie nach dem letzten Monatsbericht der Bundesbank ist es nun kein Geheimnis mehr, dass auch die deutsche Volkswirtschaft kräftig in das neue Jahr gestartet ist. Begünstigt durch einen milden Winter und gestützt durch eine robuste Konsumkonjunktur dürfte das Wachstum gut ½ % gegenüber dem Vorquartal zugelegt haben. Dabei sollte aber nicht übersehen werden, dass dieses Plus vor allem einem starken Januar (in Produktion und Einzelhandelsumsatz) zu verdanken war. Danach war nicht mehr viel zu holen. Damit sind auch die Startbedingungen für das zweite Quartal sehr verhalten. Man sollte daher mit einer Abkühlung rechnen.

DEU: Bruttoinlandsprodukt

Freitag: Ob die Fed bei ihrem Zinsentscheid im Juni die Leitzinsen erneut anhebt, hängt vor allem von den kommenden Konjunkturdaten ab. Vor diesem Hintergrund sind die US-Einzelhandelsumsätze im April von großem Interesse. Wir erwarten hier einen relativ kräftigen Anstieg im Vormonatsvergleich. Das deutliche Plus bei den Fahrzeugverkäufen, ein starker Anstieg der Benzinpreise und eine höhere Benzinnachfrage dürften zu einer starken Ausweitung der Einzelhandelsumsätze geführt haben. Klammert man hingegen Autohändler, Tankstellen, Baumärkte und Restaurants aus, dann verbleibt ein lediglich durchschnittlicher Umsatzgewinn, sodass sich die Wahrscheinlichkeit einer Leitzinserhöhung im Juni mit diesen Daten nicht wesentlich erhöhen dürfte.

USA: Einzelhandelsumsätze

%

7 6 5 4

Prognose

3 2 1 0 Quelle: Bank of England, Prognose DekaBank

%, ggü. Vorquartal 2,0 1,5

Prognose

1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 2011

2012

Dr. Ulrich Kater Dr. Holger Bahr

Internet:

https://www.deka.de/deka-gruppe/research

Impressum:

https://deka.de/deka-gruppe/impressum

2014

2015

2016

% ggü. Vormonat 0,9 Prognose

0,6 0,3 0,0 -0,3 -0,6

Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Apr 15 15 15 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 insgesamt

BEA-Abgrenzung*

* ohne Autohändler, Tankstellen, Baumärkte und Restaurants Quelle: Commerce Department; Prognose DekaBank

Tel. (0 69) 71 47 – 28 49 Tel. (0 69) 71 47 – 23 81 Tel. (0 69) 71 47 – 28 46

Makro Research: Chefvolkswirt: Leiter Volkswirtschaft:

2013

Quelle: Destatis, Prognose DekaBank

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Wochenvorschau Mo, 09.05. Euroland

Zeit Datum 10:30 10:30 08:00 16:00

Indikatoren/Ereignisse

Vorh. Wert

sentix-Konjunkturindex: Gesamtindex (Mai) 5,7 sentix-Konjunkturindex: Lage / Erwartungen (Mai) 6,0 / 5,5 Auftragseingang Industrie sb (nsb) (Mrz) -1,2 (0,5) Labor Market Condition Index (LMCI) sb (Apr) -2,1

DEU USA Em. Mark. MEX 15:00 Verbraucherpreise nsb (Apr)

Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy) 6,0 6,3 6 / 6,7 0,6 (0,1) 1,5

0,2 (2,6)

-0,3 (2,6)

-0,2 (2,6)

-0,5 (1,3) 20,0 1,3 / 0,5 -1,0 (0,6) -0,6 (1,2) 0,0 (1,7) 1,5 (0,5) 5445

-0,3 (1,1) 25,0 0,0 / -0,3 0,5 (0,5) 0,3

-0,2

-0,1 (0,3) 0,1 (-0,2) -0,4 (2,3) (-4,3)

0,3 (0,3) 0,4 (-0,1) (2,3) (-3,8)

0,3 (0,3) 0,5 (-0,1) (2,4)

10:30 Industrieproduktion sb (Mrz)

-0,3 (-0,5)

0,4 (-0,4)

11:00 08:45 13:00 13:00 10:00 10:00 14:30 14:30 01:50

-0,8 (0,8) 0,1 v (-0,1 v)

0,0 (1,1) eco fr

0,0 0,1 (-0,1)

0,50 -1,2 / 0,1 0,50 0,2 (-6,2) 274 1733,5

0,50 n.a. / 0,1 0,50 0,6

0,50 n.a. / 0,2 0,50

Kommentar

Di, 10.05. Euroland DEU

FRA ITA NLD

08:00 08:00 08:00 08:45 10:00 06:30 06:30 16:00

Nettoproduktion sb (atb) (Mrz) Leistungsbilanzsaldo Mrd EUR nsb (Mrz) Warenausfuhr / -einfuhr sb (Mrz) Industrieproduktion sb (Mrz) Industrieproduktion sb (atb) (Mrz) Industrieproduktion verarb. Gew. sb (nsb) (Mrz) Verbraucherpreise HVPI nsb (Apr) BLS JOLTS-Daten, offene Stellen Tsd (Mrz)

USA Em. Mark. CZE 09:00 Verbraucherpreise (Apr) HUN 09:00 Verbraucherpreise (Apr) CHN 03:30 Verbraucherpreise nsb (Apr) 03:30 Erzeugerpreise nsb (Apr)

0,0 0,5 (0,5)

Mi, 11.05. GBR Do, 12.05. Euroland FRA GBR NOR USA

Industrieproduktion sb (atb) (Mrz) Verbraucherpreise HVPI nsb (Apr, f) BoE Inflationsbericht BoE Zinsentscheid + Minutes BIP gesamt / nur Festland sb (Q1) Norges Bank Zinsentscheid Einfuhrpreise nsb (Apr) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Leistungsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Mrz)

JPN Em. Mark. IND 14:00 Verbraucherpreise nsb (Apr)

Letzte PK vor Referendum Niedriger Ölpreis belastet Zinssenkung ggf. am Jahresende

1889,6

(4,8)

Fr, 13.05. Euroland DEU

ITA ESP NLD GRC USA

11:00 08:00 08:00 08:00 08:00 10:00 11:00 09:00 06:30 11:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 16:00 06:30

BIP sb (Q1, s) BIP sb (Q1, s) BIP nsb (Q1, s) Verbraucherpreise nsb (Apr, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Apr, f) BIP sb (Q1, s) Verbraucherpreise HVPI nsb (Apr, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Apr, f) BIP sb (nsb) (Q1, s) BIP sb (nsb) (Q1, s) Einzelhandelsumsatz sb (Apr) Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Apr) Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abgrenz.") sb (Apr) Erzeugerpreise sb (nsb) (Apr) Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Apr) Lagerbestände sb (Mrz) Konsumklima Uni Michigan (Mai, v) Dienstleistungssektorindex sb (Mrz)

JPN Em. Mark. HUN 09:00 BIP sb (nsb) (Q1, v) POL 10:00 BIP sb (nsb) (Q1, v) KOR k.A. BoK Zinsentscheid

0,6 vs (1,6 vs) 0,3 (1,3) (2,1) -0,4 v (-0,1 v) -0,5 v (-0,3 v) 0,1 (1,0) 0,3 v (-0,3 v) 0,4 v (-1,2 v) 0,3 (1,6) 0,1 (-0,7) -0,4 (1,6) 0,1 (1,7) 0,1 (2,4) -0,1 (-0,1) -0,1 (1,0) -0,1 (1,2) 89,0 -0,1 (0,3)

0,6 (1,6) 0,6 (1,5) -0,4 (-0,1) -0,5 (-0,3) 0,3 (0,9)

0,5 0,9 0,6 0,4 0,3 (0,2) 0,1 (0,9) 0,2 89,9 -0,2

0,6 (1,6) 0,6 (1,6) (1,1) -0,4 (-0,1) -0,5 (-0,3) 0,2 (0,8) 0,3 (-0,3) 0,4 (-1,2) 0,5 (1,1) 0,0 (-0,8) 0,8 (2,4) 0,6 (2,3) 0,3 (2,6) 0,3 (0,2) 0,1 (0,9) 0,2 91,0

1,0 (3,2) 1,1 (3,9) 1,50

0,6 (2,4) 0,6 (3,4)

0,4 (2,6) 0,6 (3,7) 1,25

(10,5) (6,8)

(10,6) (6,5)

(10,5) (6,7)

Sa, 14.05. Em. Mark. CHN 07:30 Einzelhandelsumsatz (Apr) 07:30 Industrieproduktion (Apr) Erläuterungen siehe Seite 4.

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Robuster Konsum und milder Winter Vorläufige Ergebnisse nachträglich nach unten korrigiert VA

starke Autoverkäufe und VA Benzinpreisanstieg schieben

Makro Research Wochenvorschau 25 09. bis 15. Mai 2016 6. Mai 2016

Rückblick Fr, 29.04. USA

Indikatoren/Ereignisse Arbeitskostenindex sb (nsb) (Q1) Deflator des privaten Konsums sb (Mrz) Deflator des priv. Konsums, Kernrate sb (Mrz) Persönliche Einnahmen sb (Mrz) Private Konsumausgaben sb (Mrz) Einkaufsmanagerindex Chicago (Apr) Konsumklima Uni Michigan (Apr, f) Monatliches BIP sb (Feb)

Vorh. Wert 0,5 r ▼ (2,0) -0,1 (1,0) 0,1 (1,7) 0,1 r (3,8 r) ▼ 0,2 r (3,9 r) ▲ 53,6 89,7 v 0,6 (1,6 r ▲)

Umfrage* mom/qoq (yoy) 0,6 0,1 (0,8) 0,1 (1,6 r ▲) 0,3 0,2 52,6 r ▼ 90,0 r ▼ -0,2 (1,5)

DekaBank

0,1 (0,8) 0,1 (1,5) 0,4 (4,4) 0,3 (3,5)

Tatsächliche Werte / Kommentar 0,6 (1,9) 0,1 (0,8) 0,1 (1,6) 0,4 (4,2) Sparquote bei 5,4 % 0,1 (3,5) 50,4 89,0 -0,1 (1,5)

CAN Em. Mark. POL Verbraucherpreise nsb (Apr, v) 0,1 (-0,9) 0,3 (-1,0 r ▼) 0,3 (-0,9) 0,3 (-1,1) MEX BIP sb (nsb) (Q1) 0,5 (2,5) 0,7 (2,4) 0,5 (2,5) 0,8 (2,7) So, 01.05. Em. Mark. CHN Eink.-managerindex (CFLP) verarb. Gew. nsb (Apr) 50,2 50,3 r ▲ 50,2 50,1 Eink.-managerindex (CFLP) Dienste nsb (Apr) 53,8 53,5 53,5 Mo, 02.05. 51,5 v 51,5 51,5 51,7 f (Vormonat: 51,6) Euroland Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Apr, f) DEU Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Apr, f) 51,9 v 51,9 51,9 51,8 f (Vormonat: 50,7) FRA Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Apr, f) 48,3 v 48,3 48,3 48,0 (Vormonat: 49,6) ITA Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Apr) 53,5 53,0 r ▲ 53,0 53,9 ESP Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Apr) 53,4 53,0 53,0 53,5 Bauausgaben sb (Mrz) 1,0 r ▲ (9,3 r ▼) 0,5 0,5 (9,1) 0,3 (8,0) USA ISM-Index verarbeitendes Gewerbe (Apr) 51,8 51,4 r ▼ 51,0 50,8 4 von 5 Teilkomp. schlechter Senior Loan Officer Opinion Survey (SLOOS) (Q2) Verschärfung der Kreditvergabekonditionen (besonders) im Gewerbebau Di, 03.05. -0,7 (-4,2) 0,0 r (-4,3 r) ▲ 0,1 (-4,3) 0,3 (-4,2) Euroland Erzeugerpreise nsb (Mrz) ifo Wirtschaftsklima (Q2) 118,9 112,7 (Lage: 145,5; Erwart.: 93,4) Frühjahrsprognose EU-Kommission B 1,7/1,9 H 0,5/1,5 BIP 16/17: 1,6/1,8; HVPI: 0,2/1,4 Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Apr) 50,7 r ▼ 51,2 51,5 49,2 GBR RBA Zinsentscheid 2,00 2,00 2,00 1,75 AUS Em. Mark. CHN Caixin PMI verarb. Gewerbe sb (Apr) 49,7 49,8 49,5 49,4 Mi, 04.05. 53,0 v 53,0 53,0 53,0 f (Vormonat: 53,1) Euroland Einkaufsmanagerindex Gesamt sb (Apr, f) Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Apr, f) 53,2 v 53,2 53,2 53,1 f (Vormonat: 53,1) Einzelhandelsumsatz sb (atb) (Mrz) 0,3 r (2,7 r) ▲ -0,1 r (2,6 r) ▼ -0,2 -0,5 (2,1) DEU Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Apr, f) 54,6 v 54,6 54,6 54,5 f (Vormonat: 55,1) FRA Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Apr, f) 50,8 v 50,8 50,8 50,6 f (Vormonat: 49,9) ITA Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Apr) 51,2 51,7 r ▼ 51,3 52,1 ESP Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Apr) 55,3 55,0 55,4 55,1 ADP Report Beschäftigte Tsd sb (Apr) 194 r ▼ 195 r ▼ 156 USA Handelsbilanzsaldo Mrd USD sb (Mrz) -47,0 r ▲ -41,2 r ▲ -40,4 Produktivität ex Agrar (Q1, ann., v) -1,7 r ▲ -1,3 -0,5 -1,0 Lohnstückkosten (Q1, ann., v) 2,7 r ▼ 3,3 r ▲ 3,6 4,1 Auftragseingang Industrie sb (Mrz) -1,9 r ▼ (-3,0) 0,6 r ▼ 1,3 (-3,9) 1,1 (-4,2) ISM-Gesamtindex nicht-verarbeit. Gew. (Apr) 54,5 54,8 55,0 55,7 Do, 05.05. Feiertag (nicht in SPA, ITA) Euroland EZB Wirtschaftsbericht Heft 3/2016 Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Apr) 53,7 53,5 54,1 52,3 GBR Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) 257 260 274 USA Em. Mark. CZE CNB Zinsentscheid 0,05 0,05 0,05 0,05 CHN Caixin PMI Dienste sb (Apr) 52,2 52,3 51,8 MEX Banxico Zinsentscheid (Overnight Rate) 3,75 3,75 3,75 3,75 Fr, 06.05. Euroland ESP Industrieproduktion sb (Mrz) -0,3 r ▼ (2,1 r ▼) (1,5) 1,2 (2,8) Beschäftigte non farm Tsd sb (Apr) 215 200 185 USA Arbeitslosenquote sb (Apr) 5,0 4,9 r ▼ 4,8 Stundenlöhne sb (Apr) 0,3 (2,3) 0,3 (2,4) 0,2 (2,3) Konsumentenkredite Mrd USD sb (Mrz) 17,22 16,00 r ▲ Em. Mark. POL NBP Zinsentscheid 1,50 1,50 1,50 BRA Verbraucherpreise IPCA (Apr) 0,4 (9,4) 0,5 (9,2) 0,5 (9,2) Sa, 07.05. Em. Mark. CHN Devisenreserven, Mrd USD 3212,6 3202,0 r ▲ 3220,0 So, 08.05. Em. Mark. CHN Ausfuhr/Einfuhr nsb (Apr) (11,5) / (-7,6) (0,0 r ▼) / (-4,0 r ▲) Handelsbilanz Mrd USD nsb (Apr) 29,86 40,00 r ▲ Erläuterungen siehe Seite 4. Seite 3 von 4

Makro Research Wochenvorschau 25 09. bis 15. Mai 2016 6. Mai 2016

Erläuterungen zu den Tabellen: Em. Mark. = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; atb = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. Länderkürzel: Siehe ISO 3166 ALPHA-3 * Umfrageergebnisse von Bloomberg; kursive Daten von Reuters.

Rechtliche Hinweise: Diese Informationen inklusive Einschätzungen wurden von der DekaBank nur zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die Informationen stellen weder ein Angebot, eine Einladung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Erwerb dar. Die Informationen oder Dokumente sind nicht als Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung gedacht. Auch eine Übersendung dieser Information stellt kein Angebot, Einladung oder Empfehlung dar. Diese Information ersetzt nicht eine (Rechts-, Steuer- und / oder Finanz-) Beratung. Jeder Empfänger sollte eine eigene unabhängige Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und bilanziellen Aspekte zu ziehen. Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen oder beruhen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben und Einschätzungen, einschließlich etwaiger rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. Diese Information inklusive Einschätzungen dürfen weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch die DekaBank vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden.

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