Finanzierungssalden - Rosa-Luxemburg-Stiftung

11.10.2013 - Notes: 1) Total real compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent.
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Europa braucht einen Neuanfang Potsdam, 11.10.2013 Professor Dr. Heiner Flassbeck flassbeck-economics.de

Nominallöhne in Deutschland...

Nominaler Stundenlohn1) und Produktivität2) – Deutschland (1999=100)

150

140

130

120

110

Nominal wages per hour

3

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Productivity

Anmerkungen: 1) Definiert als nominale Einkommen der abhängig Beschäftigten geteilt durch die Arbeitsstunden der abhängig Beschäftigten mal Anzahl der abhängig Beschäftigten. 2) Definiert als reales BIP geteilt durch Arbeitsstunden aller Beschäftigten mal Anzahl aller Beschäftigten. 3) 2012er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von Destatis Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen

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2

… und Frankreich – der Draghi-Irrtum

Nominaler Stundenlohn und Produktivität – Frankreich (1999=100)

150

140

130

120

110

Nominal wages per hour

3

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Productivity

Anmerkungen: 1) 2012er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von AMECO Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen

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3

Frankreich und Deutschland: Wer liegt richtig? Real wages per hour1) and productivity2) (1999 = 100)

120

120

Germany

Real wages per hour

Fictitious real wages

3

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

1999

2012

2011

2010

2009

2008

95 2007

95 2006

100

2005

100

2004

105

2003

105

2002

110

2001

110

2000

115

1999

115

2000

France

Productivity

Notes: 1) Total real compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent employees. 2) Real GDP divided by working hours of total employed persons times number of employed persons. 3) Total nominal compensation of dependent employees is price adjusted by a constant inflation rate of 1.9%, apart from that same calculation as for 1) Source: AMECO database (as per Nov-12); OECD database (as per Apr-13); own calculations

Frankfurt, 17.07.2013

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4

A real Problem or a nominal problem? Nominal wages1) and nominal productivity2) 55

55

Germany

50

50

45

45

France

25

25

20

20

Nominal wages

3

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

15 2005

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

3

1999

15

Δ €11,6

2004

Δ €10,6

30

2003

30

35

2002

35

2001

Δ €14,9

40

2000

40

Euro per hour

Euro per hour

Δ €17,1

Nominal productivity

Notes: 1) Defined as total nominal compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent employees. 2) Defined as nominal GDP divided by working hours of total employed persons times number of employed persons. 3) 2012 values for working hours of total employees and dependent employees projected based on data from Destatis and AMECO Source: AMECO database (as per Nov-12); Eurostat; own calculations

Frankfurt, 17.07.2013

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5

Deutschland unterbietet die anderen Divergenz der Lohnstückkosten (1999 = 100)

135 130 125 120 115 110 105 100 95

ULC EMU (excl. Germany)

ULC Germany

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

90

Inflation target of 1.9%

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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6

Nur Frankreich beachtet das Inflationsziel Divergenz der Lohnstückkosten (1999 = 100)

135 130 125 120 115 110 105 100 95

ULC Southern Europe

ULC Germany

ULC France

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

90

Inflation target of 1.9%

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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7

Handelsungleichgewichte sind die Folge Leistungsbilanzsaldo in Prozent des BIP 10%

Introduction of the Euro

8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6%

Germany

France

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

-8%

Southern Europe (Greece, Portugal, Spain and Italy)

Anmerkung: Negative Werte stellen ein Leistungsbilanzdefizit dar Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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8

Südeuropa bemüht sich – ohne jede Chance Lohnstückkosten ausgewählter EMU Länder (1999 = 100) 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95

Germany

Greece

Spain

France

Italy

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

90

Inflation target of 1.9%

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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9

Nur Ursachentherapie bringt eine Lösung Szenario zur Konvergenz der Lohnstückkosten bis 2022 (1999 = 100) 150

+1.3% (=nominal wages of about +2.3%)

140 130

+1% (= nominal wages between 1% and 2%)

120

+3% (= nominal wages of about +4.7%)

110

Fictitious development 100

Germany

France

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

90

Southern Europe (Greece, Portugal, Spain and Italy)

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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10

Der Elefant im Porzellanladen

-10

-10

Private households

Corporations

Government

2009

-8

2008

-8

2007

-6

2006

-6

2005

-4

2004

-4

2003

-2

2002

-2

2001

0

1971

0

1970

2

1969

2

1968

4

1967

4

1966

6

1965

6

1964

8

1963

8

1962

10

1961

10

2000

Finanzierungssalden1) der Wirtschaftssektoren in Deutschland2)

Foreign countries

Anmerkungen: 1) Nettoschuldenposition eines Wirtschaftssektors im Verhältnis zum Bruttonationaleinkommen (BNE). Gleitende Dreijahresdurchschnitte. 2) Bis 1991 Westdeutschland, ab 1991 Deutschland. Quellen: Bundesministerium der Finanzen, Abgrenzung teilweise abweichend von ESA95, Stand 1991; AMECO Datenbank, Stand Mai-11.

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11

Finanzierungssalden in Euro

Finanzierungssalden

200 150 100

Mrd €

50 0

-50 -100

Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften

2012

2011

2010

2009

2007

-200

2008

-150

Finanzielle Kapitalgesellschaften

Q

kk, dd

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12

Der entscheidende Zusammenhang

Wachstum der Lohnstückkosten1) (ULC) und Inflationsrate in EMU2)

16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

ULC growth

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

1995

1993

1991

1989

1987

1985

1983

1981

1979

1977

1975

1973

1971

1969

1967

1965

1963

1961

-2%

Inflation

Anmerkungen: 1) Bruttoeinkommen in ECU bzw. Euro aus unselbständiger Arbeit je Beschäftigten dividiert durch reales BIP je Erwerbstätigen. 2) 12 Länder: Belgien, Deutschland, Finland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, Niederlande, Österreich, Portugal, Spanien Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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13

Handelsbilanzüberschüsse

Handelsbilanz1)

16

12

Anteil in %

Schweiz 8

Deutschla 4

Österreich 0

-4 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jahre 1) Saldo

der Handelsbilanz (Differenz zwischen Exporten und Importen von Waren und Dienstleistungen) in vH des nominalen Bruttoinlandsprodukts. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission.

kk, dd

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14

Lohnstückkosten

Lohnstückkosten in nationaler Währung1)

140

EZB-Inflationsziel Index 1999 = 100

130

Österreich

120

Schweiz

110

Deutschland

100

90 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jahre 1) Bruttoeinkommen

aus unselbständiger Arbeit in nationaler Währung je Beschäftigten im Verhältnis zu realem Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen, Index 1999 = 100. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission.

kk, dd

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15

In internationaler Währung 1)

Lohnstückkosten in internationaler Währung

160

Schweiz

150

Index 1999 = 100

140

EZBInflationsziel

130

Österreich

120 110

Deutschland

100 90

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jahre 1) Bruttoeinkommen

aus unselbständiger Arbeit in Euro je Beschäftigten im Verhältnis zu realem Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen, Index 1999 = 100. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission.

kk, dd

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16

Was lange galt, gilt nicht mehr

Konvergenz der Wachstumsraten der Lohnstückkosten über 30 Jahre

25%

20%

15%

10%

5%

0%

Germany

Italy

France

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

-5%

Inflation target of 1.9%

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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17

Anpassung?

Lohnstückkosten und reales BIP – Frankreich (1999 = 100)

140 135 130 125 120 115 110 105

ULC

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Real GDP

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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18

Anpassung?

Lohnstückkosten und reales BIP – Italien (1999 = 100)

140 135 130 125 120 115 110 105

ULC

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Real GDP

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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19

Anpassung!

Lohnstückkosten und reales BIP – Spanien (1999 = 100)

140 135 130 125 120 115 110 105

ULC

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Real GDP

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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20

Anpassung!

Lohnstückkosten und reales BIP – Portugal (1999 = 100)

140 135 130 125 120 115 110 105

ULC

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Real GDP

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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21

Anpassung!

Lohnstückkosten und reales BIP – Irland (1999 = 100)

160

150

140

130

120

110

ULC

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Real GDP

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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22

Anpassung! und Katastrophe

Lohnstückkosten und reales BIP – Griechenland (1999 = 100)

140 135 130 125 120 115 110 105

ULC

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

100

Real GDP

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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23

Zinskonvergenz ist unumgänglich

Langfristige Nominalzinsen (10jährige Staatsanleihen) in Europa 30%

25%

20%

15%

10%

5%

Germany

France

Italy

Belgium

Greece

Spain

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

0%

Portugal

Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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24

Staatsschulden ohne Bedeutung Langfristige Realzinsen1) ausgewählter Länder

10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%

Germany

France

Italy

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

-6%

Belgium

Anmerkung: 1) Langfristige Nominalzinsen (10jährige Staatsanleihen) abzüglich Veränderungsrate des BIP-Deflators. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen

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25

Das große Paradox

Lohnquote und Arbeitslosigkeit in entwickelten Ländern 62

9

61

8 7

59 6 58 5

Percent

Percent of GDP

60

57 4

56

Employee compensation

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

1988

1986

1984

1982

1980

1978

1976

2 1974

54 1972

3

1970

55

Unemployment rate (right scale)

Quelle: OECD, AMECO, BLS und ILO Datenbanken; eigene Berechnungen

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