Europa braucht einen Neuanfang Potsdam, 11.10.2013 Professor Dr. Heiner Flassbeck flassbeck-economics.de
Nominallöhne in Deutschland...
Nominaler Stundenlohn1) und Produktivität2) – Deutschland (1999=100)
150
140
130
120
110
Nominal wages per hour
3
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Productivity
Anmerkungen: 1) Definiert als nominale Einkommen der abhängig Beschäftigten geteilt durch die Arbeitsstunden der abhängig Beschäftigten mal Anzahl der abhängig Beschäftigten. 2) Definiert als reales BIP geteilt durch Arbeitsstunden aller Beschäftigten mal Anzahl aller Beschäftigten. 3) 2012er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von Destatis Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen
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2
… und Frankreich – der Draghi-Irrtum
Nominaler Stundenlohn und Produktivität – Frankreich (1999=100)
150
140
130
120
110
Nominal wages per hour
3
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Productivity
Anmerkungen: 1) 2012er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von AMECO Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen
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3
Frankreich und Deutschland: Wer liegt richtig? Real wages per hour1) and productivity2) (1999 = 100)
120
120
Germany
Real wages per hour
Fictitious real wages
3
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
1999
2012
2011
2010
2009
2008
95 2007
95 2006
100
2005
100
2004
105
2003
105
2002
110
2001
110
2000
115
1999
115
2000
France
Productivity
Notes: 1) Total real compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent employees. 2) Real GDP divided by working hours of total employed persons times number of employed persons. 3) Total nominal compensation of dependent employees is price adjusted by a constant inflation rate of 1.9%, apart from that same calculation as for 1) Source: AMECO database (as per Nov-12); OECD database (as per Apr-13); own calculations
Frankfurt, 17.07.2013
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A real Problem or a nominal problem? Nominal wages1) and nominal productivity2) 55
55
Germany
50
50
45
45
France
25
25
20
20
Nominal wages
3
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
15 2005
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
3
1999
15
Δ €11,6
2004
Δ €10,6
30
2003
30
35
2002
35
2001
Δ €14,9
40
2000
40
Euro per hour
Euro per hour
Δ €17,1
Nominal productivity
Notes: 1) Defined as total nominal compensation of dependent employees divided by working hours of dependent employees times number of dependent employees. 2) Defined as nominal GDP divided by working hours of total employed persons times number of employed persons. 3) 2012 values for working hours of total employees and dependent employees projected based on data from Destatis and AMECO Source: AMECO database (as per Nov-12); Eurostat; own calculations
Frankfurt, 17.07.2013
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5
Deutschland unterbietet die anderen Divergenz der Lohnstückkosten (1999 = 100)
135 130 125 120 115 110 105 100 95
ULC EMU (excl. Germany)
ULC Germany
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
90
Inflation target of 1.9%
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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6
Nur Frankreich beachtet das Inflationsziel Divergenz der Lohnstückkosten (1999 = 100)
135 130 125 120 115 110 105 100 95
ULC Southern Europe
ULC Germany
ULC France
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
90
Inflation target of 1.9%
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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7
Handelsungleichgewichte sind die Folge Leistungsbilanzsaldo in Prozent des BIP 10%
Introduction of the Euro
8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6%
Germany
France
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
-8%
Southern Europe (Greece, Portugal, Spain and Italy)
Anmerkung: Negative Werte stellen ein Leistungsbilanzdefizit dar Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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8
Südeuropa bemüht sich – ohne jede Chance Lohnstückkosten ausgewählter EMU Länder (1999 = 100) 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95
Germany
Greece
Spain
France
Italy
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
90
Inflation target of 1.9%
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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9
Nur Ursachentherapie bringt eine Lösung Szenario zur Konvergenz der Lohnstückkosten bis 2022 (1999 = 100) 150
+1.3% (=nominal wages of about +2.3%)
140 130
+1% (= nominal wages between 1% and 2%)
120
+3% (= nominal wages of about +4.7%)
110
Fictitious development 100
Germany
France
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
90
Southern Europe (Greece, Portugal, Spain and Italy)
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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10
Der Elefant im Porzellanladen
-10
-10
Private households
Corporations
Government
2009
-8
2008
-8
2007
-6
2006
-6
2005
-4
2004
-4
2003
-2
2002
-2
2001
0
1971
0
1970
2
1969
2
1968
4
1967
4
1966
6
1965
6
1964
8
1963
8
1962
10
1961
10
2000
Finanzierungssalden1) der Wirtschaftssektoren in Deutschland2)
Foreign countries
Anmerkungen: 1) Nettoschuldenposition eines Wirtschaftssektors im Verhältnis zum Bruttonationaleinkommen (BNE). Gleitende Dreijahresdurchschnitte. 2) Bis 1991 Westdeutschland, ab 1991 Deutschland. Quellen: Bundesministerium der Finanzen, Abgrenzung teilweise abweichend von ESA95, Stand 1991; AMECO Datenbank, Stand Mai-11.
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11
Finanzierungssalden in Euro
Finanzierungssalden
200 150 100
Mrd €
50 0
-50 -100
Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften
2012
2011
2010
2009
2007
-200
2008
-150
Finanzielle Kapitalgesellschaften
Q
kk, dd
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12
Der entscheidende Zusammenhang
Wachstum der Lohnstückkosten1) (ULC) und Inflationsrate in EMU2)
16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
ULC growth
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
1963
1961
-2%
Inflation
Anmerkungen: 1) Bruttoeinkommen in ECU bzw. Euro aus unselbständiger Arbeit je Beschäftigten dividiert durch reales BIP je Erwerbstätigen. 2) 12 Länder: Belgien, Deutschland, Finland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, Niederlande, Österreich, Portugal, Spanien Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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Handelsbilanzüberschüsse
Handelsbilanz1)
16
12
Anteil in %
Schweiz 8
Deutschla 4
Österreich 0
-4 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jahre 1) Saldo
der Handelsbilanz (Differenz zwischen Exporten und Importen von Waren und Dienstleistungen) in vH des nominalen Bruttoinlandsprodukts. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission.
kk, dd
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14
Lohnstückkosten
Lohnstückkosten in nationaler Währung1)
140
EZB-Inflationsziel Index 1999 = 100
130
Österreich
120
Schweiz
110
Deutschland
100
90 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jahre 1) Bruttoeinkommen
aus unselbständiger Arbeit in nationaler Währung je Beschäftigten im Verhältnis zu realem Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen, Index 1999 = 100. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission.
kk, dd
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15
In internationaler Währung 1)
Lohnstückkosten in internationaler Währung
160
Schweiz
150
Index 1999 = 100
140
EZBInflationsziel
130
Österreich
120 110
Deutschland
100 90
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jahre 1) Bruttoeinkommen
aus unselbständiger Arbeit in Euro je Beschäftigten im Verhältnis zu realem Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen, Index 1999 = 100. Quelle: Ameco-Datenbank (Stand Mai 2013), Werte für 2013: Prognose der EU-Kommission.
kk, dd
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16
Was lange galt, gilt nicht mehr
Konvergenz der Wachstumsraten der Lohnstückkosten über 30 Jahre
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Germany
Italy
France
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
-5%
Inflation target of 1.9%
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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17
Anpassung?
Lohnstückkosten und reales BIP – Frankreich (1999 = 100)
140 135 130 125 120 115 110 105
ULC
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Real GDP
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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18
Anpassung?
Lohnstückkosten und reales BIP – Italien (1999 = 100)
140 135 130 125 120 115 110 105
ULC
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Real GDP
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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19
Anpassung!
Lohnstückkosten und reales BIP – Spanien (1999 = 100)
140 135 130 125 120 115 110 105
ULC
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Real GDP
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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20
Anpassung!
Lohnstückkosten und reales BIP – Portugal (1999 = 100)
140 135 130 125 120 115 110 105
ULC
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Real GDP
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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21
Anpassung!
Lohnstückkosten und reales BIP – Irland (1999 = 100)
160
150
140
130
120
110
ULC
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Real GDP
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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22
Anpassung! und Katastrophe
Lohnstückkosten und reales BIP – Griechenland (1999 = 100)
140 135 130 125 120 115 110 105
ULC
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
100
Real GDP
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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23
Zinskonvergenz ist unumgänglich
Langfristige Nominalzinsen (10jährige Staatsanleihen) in Europa 30%
25%
20%
15%
10%
5%
Germany
France
Italy
Belgium
Greece
Spain
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
0%
Portugal
Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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24
Staatsschulden ohne Bedeutung Langfristige Realzinsen1) ausgewählter Länder
10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%
Germany
France
Italy
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
-6%
Belgium
Anmerkung: 1) Langfristige Nominalzinsen (10jährige Staatsanleihen) abzüglich Veränderungsrate des BIP-Deflators. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); eigene Berechnungen
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25
Das große Paradox
Lohnquote und Arbeitslosigkeit in entwickelten Ländern 62
9
61
8 7
59 6 58 5
Percent
Percent of GDP
60
57 4
56
Employee compensation
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
2 1974
54 1972
3
1970
55
Unemployment rate (right scale)
Quelle: OECD, AMECO, BLS und ILO Datenbanken; eigene Berechnungen
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26