14 - Drescher & Cie Immo Consult AG

Studie fungiert wiederum die Diplom-Geografin Sandra Kielholz. Sie verfügt über eine langjährige Erfahrung im Immobilienmarktresearch für die Gesellschaften ...
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Sankt Augustin, 14/ April 2014

Information für die Medien 02 / 14 Drescher & Cie Immo Consult AG veröffentlicht zum dritten Mal eine Studie über die Qualität der Immobilienportfolios der in Abwicklung befindlichen Offenen Immobilienfonds und benennt erstmals die Höhe bereits eingetretener Wertverluste („Cash-Burn-Rate“) Die Drescher & Cie Immo Consult AG hat erneut im Rahmen einer über 140-seitigen Analyse der öffentlich zugänglichen Daten der in Abwicklung befindlichen Offenen Immobilienfonds hinsichtlich ihrer Portfolioqualität untersucht. Als Co-Autorin der Studie fungiert wiederum die Diplom-Geografin Sandra Kielholz. Sie verfügt über eine langjährige Erfahrung im Immobilienmarktresearch für die Gesellschaften AXA IM, CB Richard Ellis und Jones Lang LaSalle. Die Immobilienportfolien der Fonds in Abwicklung wurden Objekt für Objekt untersucht. Die drei Kriterien Lagequalität, Gebäudequalität und Mieterrisiko sind anhand einer eigenentwickelten Scoring-Tabelle bewertet worden. Anschließend sind die Ergebnisse nach Verkehrswerten, Immobilienanzahl bzw. Jahresnettosollmiete gewichtet in ein Ampelsystem eingeflossen. Wie im letzten Jahr haben die beiden Autoren eine Schätzung möglicher Bandbreiten für Abwicklungsergebnisse der einzelnen Fonds auf dieser Basis angegeben. Neu fließt in die Betrachtung die Entwicklung der Anteilswerte seit Abwicklung einschließlich geleisteter Kapitalrückzahlungen mit ein. Daraus ermitteln die Autoren die gegenwärtige Wertreduzierung und prognostizieren die weitere mögliche Entwicklung. Damit werden dem Markt erstmalig diese Indikationen an die Hand gegeben und mit den Börsenbewertungen verglichen. Das Universum der Fonds in Abwicklung hat sich durch die drei Neuzugänge CS Property Dynamic, KanAm spezial grundinvest und SEB Global Property Fund auf mittlerweile 16 Fonds erweitert. Aufgrund der nur noch kleinen Immobilienbestände haben wir auf die Detailanalyse der drei Fonds DEGI Europa und Morgan Stanley P2 Value verzichtet und sie nur noch hinsichtlich des eingetretenen Wertverlustes mit Hilfe der Kennziffer „Cash-Burn Rate“ (CBR) analysiert.

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Neu auf Platz eins in der Portfolioqualität liegt der TMW Weltfonds fast gleichauf mit dem Vorjahres-Tabellenführer KanAm Grundinvest. Diese beiden Fonds verfügen somit über die attraktivsten Immobilienportfolien. Am Ende der Tabelle rangieren der SEB Global Property Funds, der AXA Immosolutions sowie der DEGI Global Business. Die Vermarktung dieser Portfolien sehen wir nach wie vor als eine große Herausforderung an.

Die Aussage hinsichtlich der Portfolioqualität muss heute allerdings unbedingt in den Kontext der bereits entstandenen Verluste, noch möglicher Verluste und geleisteter Rückzahlungen gestellt werden. Dazu haben wir in diesem Jahr erstmals die Wertverluste mit Hilfe der „Cash Burn Rate“ (CBR) quantifiziert, hier dargestellt zum Stichtag 31. Dezember 2007, also vor Ausbruch der Lehman-Krise. Am deutlichsten zeigt sich der Sinn dieser Kennziffer anhand des TMW Immobilien Weltfonds: der Fonds verfügt für die verbleibende Abwicklung zwar über das attraktivste Immobilienportfolio, hat allerdings auch je nach Betrachtungszeitpunkt über 50 % des Ursprungswertes verloren und noch keine Rückzahlung geleistet.

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*Vergleich des NAV zum 31.12.2007 mit aktuellem NAV, ggfs. bereinigt um Substanzausschüttungen

Die Gesamtstudie mit detaillierten Einzelobjektergebnissen kann ab sofort zum Preis von € 499,-- zzgl. USt. bei der Gesellschaft bezogen werden. Auf der Homepage www.dc-immoconsult.de kann ein Bestellformular heruntergeladen werden. (gesamt 3.878 Zeichen incl. Leerzeichen)

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